投资观点：标配，短期看高端制造赛道短期仍将消化估值和拥挤度。
投资逻辑：景气走弱：1）宏观景气趋弱，供需两端下滑：2025年1-10月，全国固定资产投资同比-1.7%，10月投资的当月同比分别为-12.2%，1-10月制造业投资同比+2.7%，10月当月同比-6.7%。其中设备工器具购置1-10累计同比增长13.0%，但仍较前期下滑。生产端，10月高技术产业生产扩张仍领先其他产业，但景气度也出现一定下滑。2）细分行业：工程机械行业总体稳定，挖掘机10月增速放缓，2025年10月销售各类挖掘机18,096台，同比增长7.77%。尤其是基建的下滑对工程机械的情绪面偏负，工程机械板块跌幅较大。机器人方面，特斯拉量产进程不及预期导致机器人相关板块延续调整，马斯克薪酬计划顺利通过在一定程度上缓解市场担忧，但仍需量产的推动。10月份汽车销售受补贴退坡的影响增速放缓，10月狭义乘用车产量295万辆，同比+11%，环比+4%；批发293万辆、同比+7%、环比+4%，但价格折扣稳定，汽车行业总体保持了稳重稍降的态势。军工板块消息面仍有刺激，如中国可回收火箭“朱雀三号”将于11月中下旬首飞，业绩也处于底部回升之中，现金流和预收款均有回升，等待利润率的企稳和改善。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/11/14。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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