2025年11月19日，有色金属午后大幅拉升，再次显现出暖暖的赚钱效应。
事实上，今年以来黄金、白银、铜、铝、稀土等轮番表现，投资热度正不断攀高。Wind数据显示，截至2025年11月18日，有色金属（申万）今年以来的涨幅为88.94%，在申万一级行业指数中排名第一。
强势表现的背后，是供需格局重构、能源转型需求以及“反内卷”等多重因素联合驱动。
具体来看，工业金属方面，今年铜矿供给端扰动频繁，产量或较去年有所下降，全球铜供给短缺被证实。据世界金属统计局(WBMS)报告，2024年全球精炼铜产量为2802.28万吨，消费量为2857.67万吨，全年供应短缺55.39万吨。
盈利方面，据中泰证券数据，铜板块盈利能力正在提升。2025Q3铜均价8.0万元/吨，同比上涨6%，环比上涨2.8%。铜板块实现营业收入为3985 亿元，同比增长13%，环比下降0%；实现净利润294亿元，同比增长50%，环比增长6%。
铝方面，从供给端来看，10月国内电解铝运行产能环比持平，国内供应平稳。但海外冰岛某铝厂因电气设备故障减产，莫桑比克某铝厂因能源协议未达成一致而存减产风险。因此，供给端预计整体趋紧。从需求端来看，随着“十五五”规划落地，内需预期将大幅改善，电解铝板块也将迎来布局时机。
贵金属方面，目前依然看好黄金新一轮的上行周期。长期来看，黄金反映长期通胀和货币超发因素。黄金价格经过2011年以来近十年的调整和震荡，从2018年底开始进入新一轮上行周期，随着长达两年以上的调整，对应国际货币的严重超发，2024年新一轮上行行情已开启。
短期来看，黄金容易受到突发国际事件和紧急状况的刺激。美元霸权的松动和地缘政治格局动荡有望加速黄金上行趋势。未来在央行购金+美元信用弱化主线下，继续看好金银价格上涨。
总之，目前整体有色板块各细分领域仍处在上行周期，我们继续坚定看好。想要增加该方向配置的用户可以关注万家趋势领先混合，这只产品密切关注工业有色、贵金属和小金属等方向的投资机会，以期获取有色商品牛市的进攻性收益。
基金经理叶勇认为，新一轮大宗商品牛市已经启动。展望未来，第一，随着美元体系加剧动荡，实物资产价格中枢有望不断抬升；第二，逆全球化加剧，基于国家安全角度，全球制造业产业链不断重构，美国和欧日制造业投资或超预期，从供需面角度推升全球定价大宗商品价格；第三，在反内卷政策的切入下，结合当前宏观环境，四季度PPI有望出现拐点，2026年有望转正。如资产价格回升向好，宏观经济企稳回升，市场风格切换和顺周期风格的全面启动可期。
注：持仓信息来自相关基金产品的定期报告，为阶段性投资策略，基金管理人可根据市场情况变化及对相关行业的研判予以调整。
