用户【cmzx1】提问：

1、当前医药板块被认为已进入“利空钝化”阶段，驱动逻辑包括政策改善、海外降息等。在创新药、CXO、医疗器械等细分领域中，哪些板块的景气度回升更具持续性？

当前医药板块已逐步进入“利空钝化”阶段，政策环境持续改善、海外流动性预期向好共同构成板块修复的驱动因素。从细分领域来看，创新药与CXO（医药外包服务）的景气回升更具持续性，医疗器械则需结合具体赛道进行筛选。

在政策层面，国家在“十五五”规划建议中进一步明确支持生物制造、脑机接口等新兴产业发展，完善多层次医疗保障体系，并鼓励创新药与医疗器械的研发应用，为行业中长期发展注入信心。

具体到高景气方向，CXO领域受益于全球研发外包深化与产业全球化趋势，增速持续高于行业平均水平，头部企业凭借全链条服务能力持续赋能药物创新。非肿瘤领域研发关注度提升，企业逐步转向差异化赛道以规避同质化竞争。此外，线上零售通过数字化营销与私域运营，不断提升药品可及性与服务效率，也具备较好的成长潜力。

综合来看，在政策与降息的双重推动下，创新药与CXO的成长逻辑更为清晰和可持续，而医疗器械板块则需进一步聚焦结构性机会。

用户【桃花楼】提问：

2、冬季医药需求旺盛，医药近期有起色，能否持续？

当前医药板块在冬季需求支撑下表现活跃，但行情的可持续性仍主要取决于基本面与产业趋势的驱动力量。短期来看，季节性流感的传播确实会带动感冒类用药需求上升，但这更多属于事件性影响，长期走势仍需回归行业的结构性主线。

在细分领域中，创新药板块在政策红利与技术突破的双重推动下具备较强的成长确定性。政策层面，“医保+商保”双轨支付机制逐步完善，全链条支持方案持续优化创新药的准入与回报环境。技术方面，AI制药、基因编辑等前沿技术显著提升研发效率，ADC、双抗等新型疗法逐步进入收获期。同时，创新药出海加速，高技术壁垒领域的授权合作日益活跃，为板块注入持续动力。

CXO（医药外包）领域则受益于外需回暖与本土创新共振。全球研发投入保持稳定，国内企业凭借供应链与效率优势持续承接海外订单，同时一级市场投融资环境改善也带动订单逐步兑现。在细胞与基因治疗、多肽及ADC等新兴领域，CXO公司的平台竞争力进一步凸显。

医疗器械板块呈现结构分化趋势。医疗设备在“以旧换新”等政策推动下迎来需求释放，高端影像类产品受益明显；高值耗材领域则持续受益于国产替代进程，神经介入、骨科等赛道潜力逐步释放。政策面对创新器械的倾斜也为行业带来长期支撑。

综上，医药板块的活跃并非仅依赖季节性需求，而是由创新升级、政策支持与国际化发展等多重因素共同推动，具备较好的可持续性。在布局时应更关注具有持续成长逻辑的细分方向，而非短期事件驱动。

 3、创新药医保局的这一宣布对医药板块有什么影响？

2025年11月国家医保局推出的创新药支持政策，为医药板块带来了多方面的积极影响，进一步强化了行业向创新驱动转型的趋势。

在政策层面，医保局首次建立“商保创新药目录”，与基本医保目录形成协同，通过“医保+商保”双轨支付机制提升高值创新药的可及性与支付保障。这一制度创新为创新药企业提供了更稳定的市场预期和回报路径，也释放出政策持续支持医药创新的明确信号。

产业层面同步迎来多项积极进展。中国创新药企在国际学术会议上展示的临床研究成果受到关注，体现出研发实力的稳步提升。同时，创新药对外授权交易持续活跃，出海规模再上台阶，反映出国产创新药的全球竞争力不断增强。

在政策与产业双向利好的推动下，市场信心得到有效提振。创新药板块估值逐步修复，部分CXO企业也因订单预期改善和业绩回暖而受到关注。行业被普遍认为正逐步进入商业化收获阶段。

从基本面看，多家企业三季报显示创新药业务收入占比持续提升，显示行业盈利拐点逐步显现。随着更多品种纳入医保并加速放量，企业正从高投入期转向商业化兑现期，可持续成长能力有望进一步强化。

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