昨天A股延续震荡下跌，隔夜美股同样再次下行，投资者对AI泡沫的担忧继续发酵，以英伟达为代表的明星科技股再度拖累指数。不过中概股的情绪有所好转，纳斯达克中国金龙指数涨0.42%。富时A50期指夜盘涨0.08%。

 消息面上，谷歌推出其最新版本的大模型Gemini 3，并强调这些新功能将立即在多个盈利产品中投入使用，例如其搜索引擎。微软、英伟达和Anthropic宣布了一项合作协议。Anthropic将斥资300亿美元用于计算资源，以在微软Azure云平台上扩展其Claude AI模型，而这些算力将由英伟达提供支持。但市场似乎已经对此类消息免疫，只有获得巴菲特旗下伯克希尔建仓的谷歌这两天表现相对韧性。我们认为AI在过去一年是不是已经形成泡沫，最近的下跌是不是矫枉过正还不太好说，但算力等（无论A股美股）短期在技术面上有一定超跌，所以如果AI硬件再有大幅下跌，值得考察阶段性机会。AI应用的进展也值得持续关注，毕竟如果出不了产品，那么再大投入的基建也只能是泡沫。

 对日反制继续发酵。1月18日，外交部亚洲司司长刘劲松同日本外务省亚大局局长金井正彰举行磋商。磋商结束后，刘劲松回应相关问题时表示对磋商结果不满意，并称双方会面时气氛严肃。中日关系的话题很严肃，但最近几天的A股对这个议题却比较娱乐——市场预期涨的高开低走，预期跌的低开高走，回头一看涨得好的竟是名字代表网友心愿的概念股。如我们此前提及，这个事件本身对绝大多数板块暂时都不构成较大的利好利空，现在更宜从挖掘板块回归对事件本身的关注，因为其可能也是压制最近市场整体风险偏好的因素之一。当然也不用过度担忧，4月与美国关税剑拔弩张的时刻都过来了，现在也终能解决。

 昨天，多家国内互联网公司发布财报，包括拼多多、百度、微博等，总体不是很乐观，只有百度首次披露AI业务收入增速达50%超预期。昨天收评我们重点讨论了恒生互联网，对此我们延续昨天的观点“目前总体处于机会区，保持中期看好，但也理性看待互联网内卷没有那么容易解决，新增长点没有那么快到来。”

 其他消息面上，工信部印发《高标准数字园区建设指南》，提出加快打造一批高标准数字区，到2027年建成200个左右高标准数字园区。重庆出台人工智能终端产业创新蝶变行动计划，明确到2030年，人工智能终端产业规模达3000亿元以上，推出人工智能终端爆品20款以上，打造典型应用场景50个以上。资源品涨价延续，硫磺和稀土钇也成为新的关注点。

 大盘方面，我们整体延续偏谨慎的观点，但在三大指数日线BOLL和W&R均接近超跌，深创两指临近60日线的情况下，今天也有反弹的动能。

欧阳天 投顾执业编号：S0570624030029

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