11月18日大盘连收三根小阴线，上证指数跌破3,950点，往下就要去摸60日均线了。全市场超4,100只个股下跌，成交额依然稳定在2万亿左右。结构上，科技AI方向有所修复，而前期强势的新能源、周期等领跌，颇有点强势股补跌的味道。

国防军工板块收出中阴线，中证国防指数下跌1.54%，反包了前一个交易日的上涨，续创本轮调整的新低，成交额回落至200亿左右，带动指数PH值进一步回落至10%以下。

11月17日我们谈到短期行情更多由情绪驱动，而11月18日板块的情绪则出现了明显回归，尤其是地面兵装方向，受情绪影响较大，波动也较为剧烈。

但是潮水退去之后，那些被市场证明没有在*泳的方向或标的值得尤为重视，比如某主机厂收出了长下影线。早盘的下杀应该是短线的情绪资金流出，之后进来捞的资金应该还是冲着年内的催化剂来的。从历史上看，某主机厂收出长下影线，事后被证明是关键底部位置的胜率还是相当的高。

年内目前能期待的也只有沈阳方向的催化落地，包括前期我们提到的补价款、内需订单落地以及军贸订单的积极进展。但如果翻过去看明年一季度的话，我们原先所期待的一些逻辑，包括元器件订单的高频数据改善，以及军贸订单的正式订立等大概率都是能够兑现的。所以，其实逻辑没有证伪，只是时间节奏上延后了一个季度。

数据来源：Chioce，取数区间2023/12/29-2025/11/18

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