近期，随着2025年的收尾之际越来越近，红火近一年以来的A股也迎来一些变化。
进入四季度后，成长板块内部出现一定调整，主题切换与板块轮动速度加快，而红利资产则再度迎来投资者青睐。以煤炭、石油石化、银行等为代表的高股息行业纷纷表现强势，四季度以来涨幅分别达15.40%、12.99%、7.66%，在申万一级行业中涨幅领先。（数据来源：同花顺，截至2025.11.17）
站在年末的时间点，为何红利资产可能已经迎来较好的布局窗口？
拉长时间来看，为何红利适合作为家庭的长期配置底仓？
想要布局红利资产，有哪些投资方式？
本期，我们对话浦银安盛港股通央企红利混合基金经理罗雯，解析如何投红利，更能力争为投资增暖意。
风险提示：本文提及的个股、行业与板块均仅作举例，不作为投资建议，指数的过往表现不预示未来。市场有风险，投资需谨慎。
Q1近期市场波动加剧，红利资产表现强势，其原因是什么？
10月份以来成长板块内部出现了调整，景气投资策略迎来了一定挑战。
从市场情绪看，美股AI产业链的科技股出现了高位调整，美股科技股之前超预期的AI CAPEX引燃三季度以来的行情，但随着美股科技股陆续披露业绩，市场开始质疑巨额资本开支后的回报，于是美股科技股的调整也给A股带来了压力。
而从资金角度看， A股近期成交量也出现回落，进入存量市场后市场自然开启了风格再平衡，之前落后的红利风格再度崛起。
因此，我们认为近期红利资产的强势主要原因还是风险偏好与资金因素，绝大部分高股息资产的基本面变化不大。前期红利风格的调整后，相当部分的红利资产股息率出现了显著回升，这也进一步提升了红利资产的吸引力。
Q2您认为现在布局红利类资产是个好的投资窗口吗？
我们认为现在红利资产还是比较好的时机选择。前期市场经过上涨后估值差异非常大，许多以科创为代表的成长股市盈率都在百倍，我们认为已经计入了不少的成长预期和并购预期。而同期红利资产和大盘价值风格虽然被市场抛弃，但这部分资产大部分业绩比较平稳，在目前经济环境下尽管业绩短期缺乏成长性，但基本面很扎实，具备很强的分红能力和防御能力。另外即将进入岁末，很多红利资产将陆续开启年中分红，这也是险资和年金提升红利资产配置的时间窗口。
Q3您对于红利资产的长期投资价值的观点又是怎样的？
我们认为红利资产是能够穿越周期优质资产。首先，红利资产有严苛的筛选标准，保证了这一类资产有充足的现金流、健康的财务质量和较强的分红欲望。通过这一类筛选出来的标的本身就是行业里的佼佼者，具备穿越行业周期的那能力。其次，通过不停的筛选股息率较高的标的，可以保证红利资产的股息率一直处于一个具备吸引力的水平上。在当前利率水平还处于历史低位的环境下，这一类资产对中长线机构资金的吸引力很高，在强调配置型的资产管理时代一定会成为压舱石的角色。
Q4如果市场风险偏好回升、科技股反弹，红利资产是否又会面临资金流出压力？
首先，如果市场风险偏好回升，科技股反弹，红利资产一定会面临资金流出的压力。但是红利资产是有股息率和估值支撑的，从历史经验观察，一般回调幅度不会很大，而且风偏回升时市场往往是上涨的，红利资产有可能会跑输风险资产，但仍有可能获取正收益。
并且，科技和红利之间并不是一定会存在跷跷板效应，这种情况一般都是在存量市场环境下出现的。当市场投资主线不清晰，经济处于混沌期，资金流入市场速度会放缓甚至流出，存量资金就会在各个板块中腾挪，获取投资机会，这种情况容易出现跷跷板效应。当经济预期上行，上市公司都能从经济周期中获益，盈利陆续上修，那么红利资产的盈利端也一定能享受到经济上行的拉动。在这种环境下也容易吸引增量市场入市，我们可以看到各种风格和板块轮番上涨，成长股和红利投资者都能从市场获利。我们认为A股市场足够广阔，一定能容得下各种风格的投资者。
Q5以前很多投资者认为“红利=银行+煤炭”，现在的红利投资还有哪些选择？
红利资产现在已经非常丰富了，以红利风格的指数而言，市场上有中证红利、红利低波和大盘价值等风格指数。从股息率筛选结果来看，除了银行和煤炭外，交通运输、化工、有色和钢铁等行业的高股息标的也在持续增加，消费行业里高股息的股票数量也越来越多。纺织服装、家电、传媒甚至未来的白酒行业都会增加许多标的进入红利资产。
除了传统的金融和煤炭外，我们非常关心制造业和消费行业中的高股息标的。这些资产由于经济环境的影响，近两年来估值下降的幅度极大。这里面很多公司都是细分行业龙头，在周期下行时具备抗风险的能力，因此才可能有健康的现金流来支撑分红、甚至提高派息比例。我们非常青睐这些在逆市环境下能抗住行业下行风险，通过提升股东回报来做好市值管理的优秀公司。
Q6如果普通投资者希望投资红利资产，您有哪些建议？
首先，我们认为投资者可以根据自己的风险偏好来配置红利资产，对于普通投资者我们建议把2至3成的资产配置在红利上，这部分资产不仅是压舱石，还能提供稳定的分红，也可以较好的平滑其它资产的波动。对于部分风险偏好较低的投资者，则建议可以进一步提升红利资产的配置比例。
其次，如果投资者确定要投资红利资产，我们建议首选投资策略最为清晰的指数和指增类产品，可以避免主动权益基金风格飘移的问题。投资者可以首先选择一个自己青睐的指数，包括A股、港股的红利指数，然后在这个指数的纯被动产品和指增产品中进行选择。
最后，由于港股市场估值显著低于A股，高股息的资产就更加丰富，而且同样的资产分红率往往高于A股。因此，相对于A股的红利资产，港股的红利资产的吸引力更高。我们注意到今年港股的红利资产表现远好于A股，主要就是源于这两类资产的之前巨大的估值差异，因此港股红利资产获得了南下资金持续的买入。我们认为这一趋势很可能还将延续。整体而言，我们认为可以港股红利类资产可以成为A股红利资产很好的补充。
港股红利：
$浦银安盛港股通央企红利混合C(OTCFUND|024399)$
$浦银安盛港股通央企红利混合A(OTCFUND|024398)$
A股红利：
#沪指三连阴！4000点：起点还是终点？#
#今年买基金赚了多少钱？#
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。本资料归我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得对所述内容进行任何有悖原意的删减或修改。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在投资基金前，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。如需购买基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。材料中的观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，且具有时效性，仅供参考。
