年底了，从最近的市场表现来看，科技板块高位震荡，而大消费似乎在“蠢蠢欲动”。从数据上看，10月核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，创2024年3月以来新高。那消费板块是要回暖了吗？年底能投吗？

回答这个问题前，我们先来看下前期大消费为何表现欠佳？

前三季度，大消费方向在本轮行情中表现相对靠后，31个申万一级行业中，仅剩食品饮料板块年内涨幅为负。原因包括：服务消费刺激政策持续加码的预期落空，市场对大消费基本面整体较悲观，从三季报来看，部分方向如白酒在报表端确实不咋滴……

再看下目前大消费行业所处位置，总结来说就是：低估+低配

第一，在年初至今的普涨行情中，“白酒指数”成为为数不多的下跌板块，被投资者戏称为“老登板块”，食品饮料指数当前市盈率仅有21.29倍，位于过去10年的12.52%分位；新消费个股则集中在港股上市，上半年新消费板块表现优异，但下半年随着高位回撤以及科技牛市的“虹吸效应”，有了明显的回调。消费板块长期调整后，估值已回归合理区间，形成天然的安全边际。

第二，机构仓位处于历史低位。

从公募基金三季报看，大消费板块重仓比例持续回落，处于历史低位：这已经是连续5个季度下降，环比下降1.15pcts至4.69%，目前远低于2018年以来的历史重仓比例平均值11.15%。食品饮料板块的持仓水平已经回到了2017年一季度的水平。

总的来看，消费板块现在配置的性价比是很不错的，作为顺周期领域的核心板块，盈利稳定性强、抗风险能力突出，在市场波动中具备显著的防御属性，成为资金长期配置的重要选择。这种估值与价值的匹配，也为后续修复提供了充足空间。再看下隔壁的AI板块，我真的有点恐高，今年公募抱团了不少科技标的，年底可能有业绩兑现的需要，咱还是先在大消费躲一躲。

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