今日（11.18），港药表现震荡，国证港股通创新药指数（987018）标的指数成分股涨跌互现。（数据来源：choice，指数过往表现不预示未来，亦不代表基金表现）
消息面上，11月17日，某创新药龙头宣布III期HERIZON-GEA-01研究取得积极结果。该研究旨在评估在联合化疗的基础上，HER2靶向双特异性抗体泽尼达妥单抗单药或联合PD-1抑制剂替雷利珠单抗作为HER2阳性局部晚期或转移性胃食管腺癌（GEA，包括胃癌、胃食管结合部腺癌和食道癌）一线治疗的有效性和安全性。（注：仅为资讯展示，不代表任何个股投资建议）
【创新药号角再次吹响，后续行情走势怎么看？】
方正证券认为，自上周四开始，创新药开始进入反弹态势，从消息面上看，某创新药龙头周三晚间发布2025年三季报，业绩全面超预期，Q3继续加强了正盈利趋势，从而带动了创新药行情。
创新药核心逻辑从未打破，龙头个股有望打开创新药行情空间。本轮创新药从8月中下旬进行调整状态，部分个股尤其是港股调整剧烈，市场对创新药的核心逻辑出现怀疑，部分市场资金在中美博弈扰动下有减仓，但实质上创新药BD的逻辑从未改变，从后续一二级层出不穷的BD可以印证，部分个股调整剧烈是预期过高过于超前导致，不是行情逻辑的证伪或终结，这点从核心大票稳健的走势上可见一斑，上周龙头的三季报相当于给创新药行情注入了强心剂，提示中国原研新药或可以在国际市场获得丰厚的回报和利润，有望打开创新药行情空间。
展望后市行情，本轮创新药行情将不同于第一轮估值修复的行情，随着临床计划、临床结果和商业化的逐步兑现，核心龙头有望震荡上行，同时伴随着市场热点和新的前沿进展，小市值公司也有望涌现机遇。（来源：方正证券20251116《创新药号角再次吹响，后续行情走势怎么看？》）
国金证券也指出，经历2个月的回调，创新药上周迎来反弹。12月密集学术大会数据即将披露，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，以及创新药企扭亏节点到来，创新药行情有望持续。展望12月，ASH（12月6-9日）、ESMOAsia（12月5-7日）、ESMOIO（12月10-12日）等大会即将开展，国产创新药闪亮登场。（来源：国金证券20251116《扭亏、海外临床进展、学术会议，创新药行情有望延续》）
【BD之后，我们应该关注什么？】
国信证券认为，创新药板块在2025年表现亮眼，主要由出海预期与销售快速增长驱动。2025年前三季度，创新药板块呈现显著的超额收益，核心受益于持续不断的BD出海落地、优秀的临床数据读出以及政策端的支持。创新药板块处于销售快速放量期，随着一系列重磅品种获批上市并被纳入医保，在国内的产品销售迎来快速增长；同时，产品海外销售快速增长，成为板块营收增长的驱动因素之一。并且随着营收端的快速增长，以及公司在费用端的合理控制，板块业绩大幅扭亏。
国产创新药展现出全球竞争力。近年来，中国创新药对外授权（BD交易）的数量与金额大幅上升。从数量上看，中国创新药资产占MNC药企交易案例的比例由2020~2021年的~5%快速提升至2025Q1-3的15%以上水平；从金额上看，2025Q1-3MNC药企创新药交易中中国资产交易总金额达到476亿美元，占比~25%；首付款金额32亿美元，占比~4%。出海资产的相关领域仍以肿瘤为主，从2024年至今逐步扩展至自免及代谢等慢病领域。
BD之后，关注全球临床推进以及关键数据读出。在对外授权之后，国产创新药进入全球临床阶段；2023年以来，越来越多的中国资产进入到全球注册性临床阶段。2026年起，预计将有多项中国资产的全球3期临床迎来数据读出。国产创新药有望通过优秀的临床数据在全球的竞争中占据优势。
（来源：国信证券20251116《创新药出海2.0：BD之后，我们应该关注什么》，仅为资讯展示，不代表任何个股投资建议）
【持有小贴士】
市场波动是常态，尤其是在高成长、高弹性的创新药板块。近期创新药走势震荡不一定是恐慌的信号，而是重新审视价值、理性布局的契机。
本轮创新药行情周期级别可能偏长，长期持有或许是能够穿越短期波动的良方。具体而言：
如果您是已有持仓的投资者且仓位可控，指数波动、大众恐慌时不必急于杀跌，而是可考虑分批加仓以摊薄成本。但若仓位已较高或对波动敏感，则不必急于操作，避免因情绪化交易放大风险。核心原则是：用闲置资金参与，确保能承受行业固有的高波动特性。
如果您之前未有持仓，回调则可提供更合理的介入窗口。行业正处三重拐点：盈利层面（龙头从亏损转向持续盈利）、成长层面（临床研发数量全球第一+出海爆发）、政策层面（商保支付改革）。
但操作上需注意三点：一是采用分步建仓策略，避免一次性投入；二是投资周期不宜设定太短，以消化短期波动；三是严格使用闲钱投资，确保不影响日常生活。历史经验表明，创新药的成长收益往往需要时间兑现，耐心是重要前提。
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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。国证港股通创新药指数由国证指数有限公司（“国证”）编制和计算，其所有权归属国证及/或其指定的第三方。国证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。国证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，国证不承担与此相关的任何责任。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。目标ETF的联接基金的表现不能保证会与目标指数和目标ETF表现完全一致。以上基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。定期定额投资是一种长期投资方式，但定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。汇添富国证港股通创新药ETF联接的标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2020-2024)的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。
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