当地时间11月14日，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司提交了最新的13F报告。

这份报告意义非凡，因为它不仅是股神在结束长达60年的首席执行官任期之前，最后一次详细披露其股票投资组合，更因为它揭示了一个“反常”的重磅动作——买入谷歌母公司Alphabet的股票，并使其成为第十大美股持仓，市值高达约49亿美元。

图：当下伯克希尔前十大持仓

这位以价值投资著称、曾公开回避纯科技公司的传奇投资者，在即将“退休”之际，为何罕见地向核心科技巨头伸出橄榄枝？

一、从“错过”到“拥抱”：巴菲特投资风格的微妙转变

巴菲特长久以来奉行其导师本杰明格雷厄姆的价值投资理念，强调投资于“能力圈”内、业务模式简单易懂、拥有深厚“护城河”的优秀企业。他曾公开表示，由于难以预测科技公司的未来，他往往会避开这一领域。

因此，伯克希尔此番建仓谷歌，令市场颇感意外，也凸显了其投资哲学的两大转变：

1、对“错过”的弥补与自我反思

巴菲特和已故副董事长查理芒格在2019年股东大会上，曾对未能更早投资谷歌表示深深的遗憾。巴菲特当时指出，谷歌核心的广告模式与伯克希尔旗下的汽车保险公司的成功逻辑有着相似之处——强大的垄断地位和极低的边际成本。此番建仓，与其说是对科技股态度的完全转变，不如说是对过去遗憾的弥补，以及对谷歌强大商业模式的最终认可。

2、“能力圈”的拓展与对新时代“护城河”的理解

随着谷歌的业务成熟和垄断地位的巩固，其核心的Google搜索和YouTube广告业务，构筑了几乎不可撼动的数字广告“护城河”。

这笔投资不论是出自巴菲特本人还是其继任者，都象征着伯克希尔的投资“能力圈”正在向那些具备明确现金流和持久市场支配力的成熟科技巨头拓展。它标志着巴菲特团队对新时代“护城河”的定义——即数据、平台垄断和网络效应——的接受和融入。

二、Alphabet的配置价值：为什么是“现在的”谷歌？

巴菲特的投资选择，永远遵循其内在价值的原则。如果将谷歌放入巴菲特的标准框架内审视，其配置价值凸显：

1、业务模式的稳定性和现金流的确定性

尽管谷歌是科技公司，但其核心的搜索和广告业务已趋于成熟且极其稳定。这些业务产生的巨大且持续的自由现金流，是巴菲特一直以来最看重的特质。这与他持仓的可口可乐、美国运通等传统“印钞机”公司有着本质上的相似。

2、AI创新潜力：Gemini驱动的指数级增长预期

谷歌不仅仅是一家广告公司，它还是全球人工智能领域的领导者。伯克希尔的建仓，恰逢AI技术进入商业化竞争的白热化阶段。特别是Google即将推出其大型多模态模型Gemini3.0版本，更是为谷歌的未来增长添加了关键的驱动力。

Gemini被视为Google整合其所有AI能力的核心产品，其升级版本有望在处理信息、多模态理解（文本、图像、音频、视频）和代码生成等方面实现飞跃。

Gemini3.0的成功落地，不仅将大幅提升Google搜索的智能化水平和用户体验，更将直接赋能其云计算（GoogleCloud）和安卓生态，从而开启公司收入和利润的指数级增长潜力。

对于巴菲特团队而言，这种由尖端技术突破带来的巨大商业化前景，代表了最具确定性的未来价值。

3、“物美价廉”的价值投资机会

在当前科技股普遍高估值的情况下，谷歌的估值相较于其盈利能力和增长潜力，被认为是合理的。

图：谷歌的估值仍然很“便宜”

谷歌拥有万亿级的市值、强劲的盈利增长和在全球数字经济中的绝对统治力，其价格仍被视为具有吸引力的“价值洼地”。

总结

伯克希尔在巴菲特卸任CEO前夕建仓谷歌，绝非偶然。这笔投资既是巴菲特对自身投资哲学局限性的反思与弥补，更是对谷歌作为新时代全球性“印钞机”和价值资产的最终确认。

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