据iFinD数据，截至2025年11月12日，券商合计发债1.6万亿元，同比增长62.34%。其中证券公司债占主导地位，规模达9607.8亿元。今年以来券商发债规模显著增长，主要受市场环境、政策引导和行业发展等多重因素驱动。

规模增长的核心原因

业务扩张需求强劲：2025年A股市场交投活跃，资本消耗型的业务规模增长加快，推高了券商对资金的需求。

融资成本处于低位：当前市场流动性充裕，利率水平较低，有效降低了券商的发债成本。在低利率环境下，券商倾向于发行新债券来偿还到期的旧债，以此优化债务结构，降低整体的利息负担。

政策引导：五月初中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科创债有关事宜的公告，债市“科技板”的落地为券商提供了新的融资渠道。Wind数据显示，5月7日至11月12日期间，已有45家券商成功发行了58只科创债，合计发行规模达789.7亿元。

股权融资放缓的替代选择：在监管倡导证券公司走资本节约型、高质量发展新路的背景下，券商的定增、配股等再融资进程有所放缓，发债融资或成为多数券商补充资本的首选方式。

科创债成为新焦点

央行在第三季度货币政策报告中再次强调要“大力发展债券市场‘科技板’”，创设科技创新债券风险分担工具，以支持长期限债券发行。Wind数据显示，2025年5月7日至11月6日，科创债发行规模达1.38万亿元，占年内总发行规模的81%。此外，科创债募集的资金有明确的用途导向，必须专项用于支持科技创新领域。从市场实践看，资金主要流向了人工智能、半导体、生物医药等前沿“硬科技”领域，与国家发展新质生产力的战略方向高度契合。

东吴证券表示，券商积极布局科创债业务，有助于实现从“单一节点”到“全链条生态”的业务拓展，打造新的盈利增长曲线。整体而言，科创债业务的复杂性将倒逼券商持续升级核心服务能力，进一步打造专业化壁垒，以构筑竞争优势。

综上，预计未来，随着资本市场改革的持续深化和券商重资本业务的进一步拓展，券商发债行为将保持活跃。

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