近期市场呈现热点快速轮动的特征，而有色金属板块展现出相对稳健的表现，走出独立行情。截至20251114，申万一级有色金属行业年内涨幅达77.71%，大幅跑赢同期沪深300指数（17.62%），稳居申万一级行业涨幅榜首位，这个涨幅的背后是“供给紧平衡、需求双驱动、流动性宽松”三大逻辑的深度共振，接下来老温给大家分享一些观察。（数据来源：choice）
从2025年行情驱动来看，供给端的全球“紧平衡”是核心基石：铜矿因印尼 Grasberg 事故增量近乎为零、铝行业则面临国内产能触及4500 万吨天花板及海外因电力原因产能释放缓慢的影响、刚果（金）钴配额收缩，稀土、锑等小金属受出口管制与资源稀缺约束。
需求端更呈现“传统基建托底、新兴产业破局”的双轮驱动格局：传统基建中，电网投资成为核心抓手，2025年前9月全国电网投资完成额4378亿元，同比+9.9%，拉动铜需求；新兴产业方面，储能需求超预期爆发、新能源车渗透率进一步提升以及AI算力中心建设加速，进一步打开工业金属需求空间。
流动性宽松则为行情“添柴加火”：美联储9月、10月连续降息25BP，美元指数跌破100关键位（年内跌幅超8%），以美元定价的伦敦金现年内一度涨67%（从2624美元/盎司升至4381美元/盎司），虽然后续有所波动调整，但仍在较高位置，LME铜价涨24%（从8700美元/吨升至10852美元/吨）。
展望未来，有色金属行业的基本面催化仍值得关注。供给端约束未松，国信证券预测全球铜矿缺口维持1%，铝行业或首现供需缺口（天风证券预测缺口8.5万吨，国内无新增、海外增量不及需求增速），钴因刚果（金）配额严格执行，缺口或扩大至15%；需求端，储能、新能源车、AI算力仍是核心增量，叠加美国《大而美法案》（2026年基建投资超8000亿美元）、欧洲绿色新政（电网投资同比+10%）推动全球铜铝需求增长；宏观层面，美联储大概率再降50BP，美元走弱与“去美元化”趋势下，全球央行购金需求进一步支撑黄金等品种的金融属性，行业整体仍处于“供需共振+流动性宽松”的有利环境。（数据来源：国信证券《金属行业2026年投资策略：供需与降息共振，静待盈利与估值双升》，2025/11/14; 天风证券《金属与材料行业研究周报：市场风偏变化，能源金属板块表现亮眼》，2025/11/16）
值得关注的是，有色金属行业并非仅有“高景气”属性，更隐藏着一批优质高股息标的，这批优质的公司，不仅现金流稳定，更有望在行业景气周期中实现“业绩增长+稳定分红”的双重收益。基于此，我们将持续重点关注这一板块，该板块既契合“高股息、低波动”的红利策略核心逻辑，又有望借助有色金属行业的高景气度，力争获取分红的同时，捕捉产业成长带来的净值弹性，实现“防御+进攻”的均衡配置。
之前我们在$汇添富红利智选混合发起式A(OTCFUND|021515)$$汇添富红利智选混合发起式C(OTCFUND|021516)$三季报里，和大家聊到我们将保持红利风格不漂移，同时积极把握市场脉络，在低波动和高质量等风格上做阶段性的暴露，力求组合能够相对基准获取稳健的超额收益，这点依然没变，请大家放心！
在市场波动的浪潮中，我们始终相信，投资不仅是数字的变动，更是一份对未来的期许与托付。愿我们都能以沉稳的心态，在充满机遇的市场中，找到那些值得托付的资产，共同见证时间带来的馈赠。
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