本周点评:
本周A股收跌，微盘和红利板块涨幅领先，创业及科创板指数跌幅较大，上证指数在4000点附近震荡，市场整体成交额较平稳，大消费低位板块向上反弹，科技方向普遍向下调整。分板块看，综合、纺织服装、商贸零售、美容护理、医药生物等板块领涨，电子、通信、计算机、机械设备、国防军工板块跌幅较大。宏观方面，中国通胀形势出现积极变化，10月CPI、PPI同环比均有回升，是季节性因素、低基数效应和“反内卷”共同作用的结果。板块表现上，消费板块表现活跃，零售、食品饮料、服装等方向均有表现；有色板块内部，能源金属、贵金属、有色金属、小金属板块周内集体上行；新能源板块，储能需求领域对锂电池的需求持续强劲，需求传导至上游价格端，价格上涨增厚相关企业的盈利预期，资金做多路径明确；科技方向，包括TMT、机械等板块本周回调。
下周展望:
近期上证指数4000点关口成为多空博弈焦点，我们认为大盘未来或仍将震荡上行，市场短期风格偏向新能源成长和周期资源方向，建议均衡配置红利、微盘、产业趋势板块，科技领域长期看好，关注政策驱动及国际大宗品价格。中国资产正处于重估的长期趋势中，短期震荡不改长期向好趋势，后续市场预计仍将走出慢牛趋势。我们认为，2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
本周点评:
本周港股收涨，恒生指数及恒生科技指数周内均收涨，但市场于周五有一定向下调整，整体来看多数板块仍收涨，消费及周期方向反弹明显，科技成长方向集体回调。分板块看，等日常消费零售、造纸与包装、房地产、医药生物等板块上涨传媒、机械、煤炭、电气设备板块跌幅较大。海外方面，特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，美国政府结束停摆刺激了美股上行，但周四美股掉头下跌。本周龙头互联网公司发布季报，收入利润皆超预期，游戏业务高增长，资本开支环比下降主要是受芯片采购限制影响，对AI的投入力度引发市场担忧。龙头芯片制造公司三季度超预期，先进制程盈利恢复，资本开支加速，但半导体板块周五向下调整。
下周展望:
中美关系的阶段性缓和，对市场风险偏好形成积极支撑，短期来看，港股风险偏好或上行，市场仍有望逐步企稳并出现技术性反弹。伴随着港股头部公司的财报将陆续披露，科技品种有望受到预期推动。在权益市场中，港股作为新兴市场代表更突出，港股核心资产有极大的向上弹性。产业层面，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大，互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹有望修复。展望未来，后续港股投资机会将继续扩散，重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
本周点评：
本周央行公开市场共有4958亿元逆回购到期，累计开展逆回购11220亿元，全周净投放6262亿元。资金面方面，央行公开市场连续多日净投放后，银行间市场资金面逐步向暖，周四DR001重回1.32%附近。不过考虑税期将至，周五DR001小幅上升至1.37%。11月11日，中国央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告。本次货政报告资删除了“防空转”表述，更多的强调利率为锚，淡化总量需求。央行最新金融统计数据显示，前十个月我国社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多增3.83万亿元。10月末，社融存量同比增8.5%，M2同比增8.2%，环比均下降0.2个百分点。
下周展望:
10月社融、M1与M2同比增速均有所回落，居民信贷减少，反映出当前基本面仍呈现弱修复态势。当前广谱利率仍处于下行周期，债市整体预计会延续震荡行情。不过根据央行三季度货证报告，“社会融资规模、货币供应量增长与名义经济增速基本匹配的同时，贷款增速略低一些也是合理的，反映我国金融供给侧结构的变化。”因此，社融回落也无需过度担忧。同时，货证报告也释放了更强的稳增长信号，强化“内需主导”的稳增长诉求。
风险提示：资讯来源：WIND，截至20251114。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
