【1114/市场走势观点】

大家好，昨天市场表现强劲，一路震荡走高，上证指数最终收盘再创10年新高，全A 指数上涨1.3%左右，有1000亿的增量，量能回到2.1万亿左右的水平。除指数外，昨天市场情绪也非常强劲，全市场仅1家跌停，4000多家红盘，最关注的最高板上拓到12板，超短方向情绪火热。

【市场风险偏好改善，结构化特征明显】

市场风险偏好出现明显改善，主线仍是此前提到的涨价线。多个金属品种及锂电上游材料近期持续涨价，开盘有色、化工、电芯均高开且持续上涨；午后市场受部分小作文影响出现震荡回落，比如有传言险资要求受托方压缩成长风格持仓占比，不过这些小作文有待考证。临近收盘前，国内互联网巨头的相关消息催化，再度提振市场情绪。

整体来看，成长方向更能带动市场整体情绪。若仔细观察结构，尽管昨天是普涨格局，但主要是新能源、化工、有色等少数板块带动效应极强，自身相对指数的超额收益显著，结构化特征明显，大部分行业表现平淡。此外，指数虽放量1000亿，但量能中枢仍在2万亿附近，量能表现弱于价格表现，局部板块火热对全局增量资金的带动效应相对有限。

【市场仍处于震荡区间，新能源或成为过渡期主线】

昨晚美股大跌，今天A股可能需要消化昨日涨幅，整体判断仍处于区间震荡，并非一定能持续向上突破，震荡概率较大，但消化后问题不大，无需过于悲观，仍维持区间震荡节奏。

昨天表现较强的板块清晰，为电力设备、有色和化工。其中电力设备延续新能源逻辑，前一天因虚假小作文下跌，昨天率先修复了这一部分；锂电产业链受涨价影响较大，全面爆发且全天强势，基本无回落。

我们认为新能源方向目前至少是过渡期主线，也可能景气度延续至明年，成为本轮成长行情中除科技外的重要主线，市场或可容纳科技、新能源两条较强主线。昨天表现较弱的是公用事业、通信和石油石化，就是一些偏防御的板块及近期持续调整的通信（代表算力方向）。

整体市场可理解为哑铃结构，但当前哑铃结构与过去狭义的“红利+小盘”不同：防守端仍靠红利，且红利有所扩散，不仅包括传统红利低波，还涵盖部分偏周期和消费的红利；进攻端不再仅依赖小微盘，更多是景气成长，且景气成长不限于科技，还包括新能源、资源股中具备涨价逻辑的高弹性品种，形成相对扩散的哑铃结构。

【重点关注涨价方向】

近期建议重点关注涨价方向，昨天市场主线明确为涨价，首先是锂电产业链相关品种（如碳酸锂、六氟），让人梦回2021年行情，这类品种涨价时曾带动一波暴力的上行行情，当时回调即是加仓机会，当前可能类似，这些方向涨价猛烈且持续性可能较强，无论估值如何，现阶段可优先把握上涨行情。

除锂电外，其他小品种也存在涨价机会，比如化工中的有机硅，行业巨头召开会议希望企业同步减产以推动价格上涨，这类小品种涨价机会也具有持续性。这段时间可在新能源（包括上游材料端）、化工相关方向积极寻找机会。

【国产算力未来供需机会显著】

科技板块昨天表现平淡，但盘后多家科技巨头释放增量信息：国内电商巨头宣布启动 “千问” 项目，基于自身国内最强的大模型打造AI助手千问 APP，全面对标ChatGPT，过去几个月已从内部各业务线抽调100多名开发人员投入，若推进顺利，将为应用端和算力端带来较大增量，国产算力需求端可能持续旺盛，该公司及国产算力板块尾盘出现抢筹。

另一家互联网巨头公布三季度业绩，营收和利润均超预期，但资本开支环比下滑，市场担忧其算力投入波动，实则主要因过去依赖英伟达芯片，H20芯片受限导致缺卡，这反过来启示其需提升国产化比例（原国产化比例偏低），无论是弥补H20芯片缺口还是响应国家国产化要求，均进一步验证国产算力逻辑；供给端方面，大家关注的国内这家晶圆厂昨日发布业绩，产能利用率持续上升，四季度指引显示收入环比小幅增长、毛利率小幅提升，仍在持续扩产放量。展望明年，国产算力从供需两端看机会显著。

【若科技板块回调，或择机进行发车】

昨晚美股科技回调较多，今天可能对A股科技产生情绪冲击，一方面因市场对降息存在不确定性，另一方面日本存储供应商铠侠三季度利润大幅低于预期，带动美股存储板块大幅调整。但铠侠业绩不及预期主要因大客户苹果的长协订单锁价较低，这将降低NAND继续扩产预期，进一步延伸NAND周期，价格上涨终究会发生，预计四季度其营收将再创历史新高，利润也将恢复；此外，市场担忧存储涨价侵蚀消费电子企业利润，但苹果具备锁价优势，对龙头消费电子公司无需过于悲观。

总体来看，若今天科技板块因情绪及海外影响出现较大回调，仍是回调加仓的机会，包括国产算力和存储，若出现回调，当前位置均是较好机会，若发生这种情况，可能会对新质驱动等组合进行发车。

【风险提示：市场有风险，投资需谨慎。个人观点不作为投资依据】