1 OpenAI对美股影响显著。

蔡骏指出OpenAI已成为美股市场的重要影响因素，与其合作的公司如甲骨文、AMD等股价大幅上涨，而与其竞争的公司如Facebook则可能面临股价下跌。OpenAI的技术进步对TMT板块和传统行业均有显著影响。

2 OpenAI布局算力产业链。

蔡骏分析了OpenAI近期在算力领域的布局，包括取消与Azure的独家绑定，与微软、亚马逊等云服务商合作，以及与三星、SK海力士等芯片厂商签约。他指出，OpenAI通过多元化供应降低对英伟达和微软的依赖，以掌握更多话语权和利润。此外，OpenAI还尝试在应用层面进行创新，如推出内置浏览器影响谷歌股价。

3 AI产业格局短期内难改变。

蔡骏分析了AI算力行业的现状，指出短期内英伟达等巨头的市场地位难以撼动，新玩家如甲骨文可能通过大单进入第一梯队。他认为真正决定胜负的是企业的技术生态和规模，而应用层面才是未来的盈利机会。短期内行业格局变化不大，长期来看，算力需求转向推理后，多元化布局才会真正发力。

4 AI商业化竞争转向应用层面。

蔡骏分析了AI行业的商业化趋势，指出OpenAI通过视频生成工具Sora2、即时支付和内置浏览器等功能拓展商业边界。随着大模型能力趋同，行业竞争重点正从算力转向应用层面，OpenAI与Meta、谷歌等巨头的直接竞争加剧了市场格局变化。

5 蔡骏分析AI公司的商业模式和挑战。

蔡骏指出，部分AI公司收入远低于研发投入，商业模式单一，面临巨大亏损风险。他预测这些公司需要开拓新变现渠道，如AI agent业务和用户变现。短期内难以颠覆传统行业，可能会采取抢用户再变现的策略，类似于谷歌的发展路径。

6 AI对消费和搜索行业的影响。

蔡骏分析了AI对消费和搜索行业的影响。他认为AI不会颠覆电商平台，而是通过合作增强用户体验，如帮助用户决策和推荐商品。在搜索领域，AI可能对谷歌等公司产生影响，因为其活跃用户已接近搜索入口的规模。AI更可能创造新场景，如旅行规划，而非直接取代现有服务。

7 AI广告变现影响谷歌利润。

蔡骏指出，OpenAI可能通过广告变现影响谷歌的核心广告业务，导致谷歌利润承压。他分析美股科技股泡沫的七个条件，认为当前已有六个满足，与2000年互联网泡沫相似。

8 AI公司估值更透明，市场更理性。

蔡骏指出，当前AI公司估值更透明，市场验证更快，减少了信息泡沫。美国债务问题严重，政府债务风险高于企业，印钞可能推高资产价格。泡沫处于早期，判断见顶需关注估值、长期催化剂和短期催化剂。目前估值倍数和风险溢价仍有空间，科技巨头资本扩张主要依赖现金流而非债务，与2000年情况不同。短期催化剂如并购狂热和央行紧缩尚未出现，泡沫见顶信号不明显。

9 警惕AI泡沫风险，保持谨慎乐观。

蔡骏分析了当前半导体和AI领域的泡沫风险，指出泡沫破裂后可能引发经济衰退。他提到美联储可能降息，这会加剧泡沫膨胀。关键风险在于AI芯片需求放缓，可能导致科技巨头削减资本开支，引发连锁反应。目前企业现金流充裕，市场保持谨慎。他建议投资者保持警惕，不要盲目追逐短期收益。