基长最近在观察黄金市场变化时，注意到一个现象：2025年第二季度，全球央行（不含美联储）的黄金储备总值，首次超过了它们持有的美国国债规模。这可是自1996年以来的头一回，标志着全球资产配置格局或迎来历史性转折。

根据世界黄金协会数据，截至2025年第二季度，全球官方黄金储备（不含IMF与BIS）价值达到了3.86万亿美元，略高于美国财政部国际资本流动报告（TIC）口径的官方外资持有美债余额（3.82万亿美元）。

桥水基金创始人瑞达利欧在其近期发布的《我对黄金相关问题的解答》中明确指出：“黄金正开始取代美债，成为无风险资产。”

那么问题来了：黄金为何重新回归全球储备管理者的核心视野？这释放了什么信号？这背后的变化并非偶然，而是以下多重因素共同作用的结果：

一、不安全感爆发：地缘政治风险推动避险需求上升

这几年世界不太平，尤其2022年以来地缘冲突不断。更让各国担心的是，美国频繁地把美元和其全球支付系统当作“武器”来制裁别人。

这一下子惊醒了全世界：过度依赖美元，等于把自己的钱袋子交到别人手上。万一哪天被制裁，外汇储备可能瞬间变成一堆动不了的数字。

这时候，黄金的优势就凸显出来了。它作为一种实物资产，不记名、不依赖任何国家的信用，没有“对手方风险”。你把金砖攥在自己手里，谁也冻不结、划不走。

它成了各国寻求金融安全的“压舱石”。

数据来源：世界黄金协会

二、欠债太多：对美元信心的结构性动摇

除了地缘政治，美国自身的经济政策也动摇了市场对美元的信心。美国持续扩大的财政赤字与政府债务规模，正动摇市场对美元资产的长期信心。

美国财政部公布的数据显示，美国联邦政府债务规模总额在10月21日首次突破了38万亿美元的大关。美国国债总额从37万亿到38万亿，仅间隔70天，创下疫情之外最快的万亿级债务增长纪录。

38万亿美元是什么概念？这张债务账单，如果平摊到每个美国公民头上，人均负债就超过11万美元。

截至2025第二季度，美国债务占GDP的比重为119%，远超国际货币基金组织为发达国家设定的100%警戒线。

近十年美国政府债务规模

数据来源：美国财政部、好买香港，数据区间2015.12—2025.10

美国债务占GDP比值（1980Q1—2025Q2）

数据来源：圣路易斯联储、好买香港

更为严峻的是，欠这么多债，光利息就是一笔天文数字。2025年，美国光是支付国债利息就花掉了总财政支出的14%，这笔钱已经超过了国防开支，成为仅次于社会保障的政府第二大财政支出项。

利滚利，就像雪球一样越滚越大。市场自然会担心：美国会不会有一天还不上利息？美元资产还那么可靠吗？

数据来源：美国财政部、好买香港，数据截至2025年9月29日

三、新兴经济体带头，成为购金主力

在本轮全球“购金潮”中，新兴经济体是主导力量。我们观察发现一个规律：跟美国关系越微妙、距离越远的国家，买黄金的劲头就越足。

对它们而言，增持黄金不仅是为了资产保值，更是一项国家战略——减少对美元体系的依赖，为自己争取更大的经济和政治自主权。

数据来源：世界货币基金组织

这对我们意味着什么？未来会怎样？这一变化预示着全球储备体系正经历深刻重构：

1. “去美元化”进程加速，但美元仍具韧性

全球储备资产正在加速多元化，以降低对单一主权货币的过度依赖，大家不想再把鸡蛋放在一个篮子里。美元的地位确实在相对下降，IMF数据显示，美元在全球已披露外汇储备中的占比已连续11个季度低于60%，创30年新低。但其在贸易结算、金融市场上的主导地位，短期内仍难以被完全取代。这是一个缓慢的过程。

2. 黄金的“C位”时代要来了

世界黄金协会的调查显示，高达95%的央行预计未来一年全球央行将继续增持黄金。在没有找到下一个更可靠的国际主导货币之前，黄金作为千年来的“价值终极守护者”，其战略地位只会越来越重要。金价已站上4000美元，未来怎么看？就在今年10月，黄金价格历史性地突破了4000美元/盎司，并且是今年以来表现最好的大类资产之一。

数据来源：wind，截至2025年11月10日

很多人问：现在还能买吗？会不会是高点？短期来看，金价涨了这么多，出现波动和回调是完全正常的。但拉长看，支撑黄金上涨的底层逻辑仍非常坚实：各国央行的持续购入、全球未见缓解的不确定性，以及庞大的债务问题，都像一台台“黄金助推器”

最后总结一下：全球央行从偏爱美债到青睐黄金，是世界格局深刻变革的一个缩影。对于我们普通投资者而言，这至少提醒我们：资产配置中，需要考虑加入黄金这类“非信用”资产来对冲风险。$广发上海金ETF联接C(OTCFUND|008987)$$广发上海金ETF联接A(OTCFUND|008986)$

文章来源：牛基投资社

风险提示：本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。市场有风险，投资须谨慎