说个数据，截至2025年3季报，成立满3个月的二级债基一共607只（合并份额，只保留原始份额），平均股票占基金资产净值比例12.64%，平均转债占基金资产净值比例8.36%，合计21%。

也就是说，存在大量权益仓位超过二级债基最新版本合同上限的产品（很多老壳不限制转债，新产品的股票+转债合计仓位不能超过20%），这就导致牛市下，想用一个新产品跑二次债基指数增强（885007）策略是很困难的。

这可能是今年很多次新“固收+”跑不赢二级债基指数的原因——权益仓位不够。

其实做好贝塔并不容易，并不是一项业务同质化严重，每个人就都可以做好。而很多时候，标准化并非解法。之前看到一个说法，说为什么日本的旅游业如此发达，因为很多景区都很有个性化，并不是千篇一律的，很多小店也是，并不做连锁。

也许，差异化才是走出来的方法。

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