— A股 —
11月12日，A股市场三大指数集体收跌，尾盘深成指、创指跌幅收窄。盘面上，医药板块午后拉升，细胞免疫治疗概念领涨，油气股全天强势，保险板块震荡走强，算力硬件股局部回暖，超硬材料持续调整。总体来看，个股跌多涨少，下跌个股超3500只。沪深两市成交额19450亿，较昨日缩量486亿。
截止收盘，沪指跌0.07%，报4000.14点；深成指跌0.36%，报13240.62点；创指跌0.39%，报3122.03点。
板块上，保险、能源设备、贸易等板块涨幅居前，发电设备、电工电网、工业机械等板块跌幅居前。
A股三大指数今日早盘低开，盘中一度拉升翻红，但午前集体下挫，全天整体呈现震荡整理的态势，沪指险守4000点关口。盘面上市场热点快速轮动，光伏产业链显著回调，保险、银行等金融板块走强。两市成交继续缩量至不足2万亿，资金观望情绪逐渐浓厚。虽然在盘中指数调整的过程中还是能够涌现出一定买盘承接，但市场重心正不断下移，弱势整理的结构较难改变。随着量能的逐步萎缩以及前期主线科技股陷入高位调整的背景下，资金整体的风险偏好持续降低。
宏观环境方面，随着中美关系阶段性缓和，市场风险偏好仍有望恢复。风格方面，当前TMT科技板块持仓较为拥挤，可能进入高位震荡，对于科技方向需跟踪基本面进一步加速的可能性。长期维度来看，中国资产正处于重估的趋势中，短期震荡不改长期向好趋势，后续市场预计仍将走出慢牛趋势。2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
— 港股 —
11月12日，港股三大指数集体收涨。盘面上，医药股、地产股涨幅居前，光伏板块走低。截至收盘，恒生指数收盘涨0.85%报26922.73点，盘中一度升破27000点关口，恒生科技指数涨0.16%，恒生中国企业指数涨0.82%。市场成交额2363.95亿港元，较前一交易日2102.31亿港元有所增加。南向资金净买入额42.86亿港元。
板块上，日常消费、家电、房地产等板块涨幅居前，耐用消费、化工、汽车零配件等板块跌幅居前。
今日港股三大指数集体收涨，盘面上大型科技股呈现涨跌不一的行情，带动恒生科技指数表现相对较弱。海外方面，美国政府停摆的风险有望逐步消退，有助于稳定全球市场信心，提振全球风险偏好。
中美关系的阶段性缓和，对市场风险偏好形成积极支撑，短期来看，港股风险偏好或上行，市场仍有望逐步企稳并出现技术性反弹。本周伴随着港股头部公司的财报将陆续披露，科技品种有望受到预期推动。在权益市场中，港股作为新兴市场代表更突出，港股核心资产有极大的向上弹性。产业层面，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大，互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹有望修复。展望未来，后续港股投资机会将继续扩散，重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
$恒生前海港股通价值混合C(OTCFUND|022694)$
— 债市 —
11月12日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.09%报116.450元，10年期主力合约涨0.02%报108.520元，5年期主力合约涨0.03%报105.970元，2年期主力合约涨0.01%报102.472元。
公开市场方面，央行公告称，11月12日以固定利率、数量招标方式开展了1955亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1955亿元，中标量1955亿元。Wind数据显示，当日655亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1300亿元。
资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行9.3BP报1.415%；7天期下行2.7BP报1.474%；14天期下行1.8BP报1.5%；1个月期下行0.2BP报1.523%。
今日债市整体走暖，利率债收益率多数下行，国债期货主力合约齐升。银行间市场资金面均衡中改善，存款类机构隔夜回购利率降9bp至1.41%附近。整体上看，债市短期仍有支撑，但收益率下行空间可能也有限。央行最新货币政策报告再提稳增长并删除“防空转”表述，宽松预期仍在，对债市构成利好。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债C(OTCFUND|019842)$
数据来源：Wind，截至2025年11月12日。以上观点仅供分享，并不代表恒生前海基金的立场与观点。恒生前海基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。恒生前海基金管理的其它基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证, 基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现。基金投资有风险，请谨慎选择，请在投资前仔细阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
