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一、A股市场

指数表现，沪指下跌0.07%，深成指下跌0.36%，创业板指下跌0.39%。个股涨少跌多，全市场1758只个股上涨，下跌个股3563只。沪深京市场全天成交额1.96万亿，较上个交易日缩量491亿。

从板块来看，防御性板块集体走强，其中油气概念爆发，石化油服、准油股份双双涨停。医药板块持续走高，细胞免疫治疗概念领涨，开能健康、济民健康等多股涨停。银行板块表现强势，农业银行、工商银行双双创历史新高。消费板块局部活跃，三元股份、中锐股份3连板，东百集团6天4板。锂电板块尾盘拉升，天际股份4天3板。下跌方面，超硬材料股集体大跌，沃尔德跌超10%。

板块方面，保险、医药、油气等板块涨幅居前，培育钻石、光伏、可控核聚变等板块跌幅居前。

二、港股市场

恒生指数上涨0.85%，国企指数上涨0.82%，恒生科技指数上涨0.16%。1070只个股上涨，816只个股下跌。南向资金，净买入42.86亿港元。

板块方面：

1、油气板块表现活跃。从我国最大页岩油生产基地长庆油田传来喜讯——页岩油累计产量突破2000万吨，标志着我国“页岩革命”取得重大成果，陆相页岩油迈入规模效益开发新阶段。

2、大消费板块逆势活跃 。商务部举办学习贯彻二十届四中全会精神宣讲报告会，会议指出，在大力提振消费等方面出台更多细化措施，高质量编制商务领域系列专项规划。

3、脑机接口概念逆势走强 。11月11日消息，由上海阶梯医疗科技有限公司自主研发的“植入式无线脑机接口系统”目前已正式进入国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心的创新医疗器械特别审查程序。

三、核心影响因素分析

10 月 CPI 转正（同比上涨 0.2%）、PPI 降幅收窄，显示内需复苏动能温和，但市场对经济复苏强度仍有分歧，导致资金偏向防御性板块。央行连续 12 个月增持黄金，进一步强化市场避险情绪。

政策红利推动港股 IPO 持续火热，年内募资额同比增长 243.28%，重回全球 IPO 募资额榜首，国际长线资金（如中东主权基金、养老基金）通过基石投资深度参与，69 家 IPO 企业吸引 468 家基石机构投资 945.88 亿港元，显著提升港股流动性。

央行发布的三季度货币政策执行报告明确实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松，综合运用多种货币政策工具维持流动性充裕。同时，国务院发布促进民间投资13项措施，明确民间资本在铁路、核电等重点领域持股比例可超10%，为市场提供明确政策支撑。

四、市场展望+复盘

11月12日，A股市场三大指数小幅收跌，但内部结构差异巨大。代表大盘蓝筹的上证50指数逆势收涨0.32%，而偏成长的科创50指数跌幅较大。资金风险偏好下降，更倾向于流入估值低、确定性高的防御性资产。港股市场呈现量价齐升态势，地产及消费板块领涨，新能源和科技巨头板块承压。

A股方面，市场热点快速轮动且市场量能压力背景下，可关注高分红的价值股防御方向，同时关注调整充分的科技成长板块。港股方面，受益于政策支持与国际资金配置需求，可关注半导体、AI、新能源等领域的 “A 股 + H”方向。

风险提示：量能萎缩、板块轮动快、资金抱团。

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