下午市场震荡回暖，三大指数都收出十字星，我们在午评中提到“上午行情偏弱但无需过度担忧”，事实符合预期。除了技术面上的因素，消息面上也有两条新闻可能对下午的拉升有催化：一是证监会副主席李明在上海证券交易所国际投资者大会上表示，强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性，坚决防止市场大起大落、急涨急跌。中国资本市场对外开放的大门只会越来越大。另一是中国光伏行业协会发表声明：近日网络流传小道消息均为不实信息，妄图通过造谣抹黑、恶意做空光伏行业牟取利益的恶劣行为，将与之斗争到底。
今天市场的风格切换明显，保险、医药、油气等防御型板块涨幅居前，前几天大涨的超硬材料、可控核聚变等跌幅居前。我们认为并非是资金风险偏好降低，而是指数震荡期间的板块轮动，最好的例证是今天尾盘成长股有不少得到快速拉升，资金看到大盘转暖依然先想到成长而没有继续留在红利。具体板块方面，有两个行业我们觉得也许更值得关注。
第一个是航天板块，前文说到的尾盘拉升它就是其中之一。消息面上，航天科技集团将在14日开幕的高交会上全球首发中国太空游项目。我们前几天的收评中曾提到在十五五规划提出航天强国后，这个板块可能被低估。今天板块开盘跳空下跌，一度跌幅较深触发日线超卖，可以说即便没有尾盘的消息，全天以大幅下跌收官，我们也认为其进入了击球区，甚至会给到更理想的初步挥杆位。
对于这个板块，还可以再做细分成航空航天、商业航天、卫星导航三个小板块，三者之间有交叉也有区别：航空航天以传统飞机、火箭制造国企和相关零部件企业为主，可以视为军工的一个分支；商业航天是前者剥离了制造端而加入商业运营端，多了不少民营企业；卫星导航顾名思义，以卫星制造发射和民用军用导航服务为主。之所以要分开来说，是因为我们认为从弹性看，的确是商业航天>卫星导航>航空航天；但是从安全边际看，却可能恰好反过来，航空航天>卫星导航>商业航天。所以，三者中选择任何一个都有道理，主要看自己的风险偏好。
对于我们来说，这种高投入高技术含量的板块，宜先考虑安全边际再考虑成长性。也许有朋友在这里会有不同看法：AI也是高投入高技术含量啊，为啥市场现在只看成长？这是因为AI其实已经有人先买单了，投入巨额资本开支的各大厂就是买单人，所以AI基建是先有了资金保障，再有各路资金摁计算器看空间，这也能解释为什么过去一年AI硬件端要比软件端强很多，正是因为一个有业绩保障，一个还主要靠画饼（当然我们认为这个饼最终还是能画出来，所以看好AI应用，这是另一个话题了）。而航天和AI不同，它在过去的买单人基本只有一个——国家，而国家的投入是可预见，因此很难有超预期成长。但现在一是军贸打开了新的增长空间，二是国产大飞机投入运营带来航司买单，三是商业航天也许可以找到更多的B端、C端客户，这就带来了新的想象空间，市场也正在为这个想象空间定价。但是话说回来，商业航天这事有没有可能短期出不了成果、落不到业绩上？当然有可能。那出不了成果会不会有人着急，要加码发力？有，但恐怕不多。对于国家来说，航天事业本就是一个长期的赶超过程，的确很重要，但优先级是不是最高呢？恐怕还不是，更不要说商业航天。对于大部分老百姓来说，这更属于锦上添花的事，有自然好，没有对现实生活影响也几乎为零。所以我们打个也许不恰当的比方，商业航天有点像可选消费甚至奢侈品消费，放现在主要讲预期，到未来可能有点像顺周期。不过说回来，商业航天依然是三个子板块中弹性最大的，目前市场的热门标的也主要出自这个板块。我们说这么多，只是想表达传统航天同样值得关注，其不仅安全边际更好而且是为商业航天提供基础能力支撑，我们所说的板块被低估也主要是指传统航空航天。
前面说航天有点多了，我们就简单说下另一个值得关注的板块新能源。新能源先说光伏，光伏今天大跌主要源于多家硅片企业近期降价，也可能和昨天美股光伏调整有一定关系。但在这之前，板块已经断续上涨了近半年时间，从这个角度看，回调属于良性。从板块走的反内卷逻辑看，其反弹之路也几乎注定不会一帆风顺，经历像今天一样的波折实属正常。因为光伏企业大部分是民营企业，去产能的步调节奏不会那么统一。但是接下来，新能源的内部轮动大概率不会因为光伏的调整而停止，因为全球能源需求的提升、碳中和的要求，主要将由新能源来实现。而就在今天盘后，国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，各类新能源以后可能更多是共生发展，这对于整个板块都会是利好。我们也继续看好新能源板块的复苏，如果说21年板块的大涨是从0到1、从1到10的阶段，那么现在也许正是从10到100的发展开端。
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