投资观点：标配，高端制造赛道短期仍将消化估值和拥挤度。
投资逻辑：政策推动低空经济：1）政策端持续向好，制造业景气偏弱：十五五规划强调培育低空经济等新兴产业集群发展，前瞻布局具身智能等未来产业，加强工业母机等重点领域关键核心技术攻关，加强深海、低空等新兴领域国家安全能力建设。对比“十四五”规划，可控核聚变、具身智能、工业母机、高端仪器等出现在我国的最新的五年期规划当中。 预计高端制造仍是市场关注的焦点。10月份PMI为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。跌幅略大于季节性，生产、新订单、原材料库存、从业人员指数均下降，生产下降2.2个百分点至49.7%，新订单下降0.9个百分点至48.8%。2）细分行业：五部委联合印发《深化智慧城市发展推进全域数字化转型行动计划》，计划明确提出，支持有条件的地区适度超前布局低空数据基础设施，支撑城市巡检、物流配送、生产作业等场景。地方政府跟进，深圳发布了《深圳市低空航空器起降设施布局规划（2026—2035年）》的公告，预计低空经济在地方政府落实层面讲逐步密集。3）上市公司业绩方面，三季度单季度高端装备赛道收入同比增长13%，净利润同比增长12%，均较二季度（8%，3%）有明显的提升，其中军工增长幅度最大，收入和利润分别增长79%/73%，提出中航成飞并表因素，仍有分别增长54%和49%。军工板块近期利好消息较多，包括神舟二十一号载人飞船发射圆满成功，航空航天板块仍值得关注。25Q3随反内卷带来的行业价格战烈度下降，以及三季度行业需求环比提升，大部分车企毛利率环比均呈现向上态势，行业收入和利润均有改善（+10%，+9%），机械行业则收入和利润均有所放缓。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/11/07。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据。对依据或者使用本材料内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。
华泰证券本着诚实信用、勤勉尽责的原则提供基金投资顾问服务，提供投资建议并为投资者调仓，但不保证投顾账户一定盈利，也不保证最低收益。组合历史业绩不代表未来收益。华泰证券提醒投资者接受基金投资顾问服务遵循“买者自负”原则，投资者应结合自身的投资经历、风险承受能力、资产配置需要做出投资决策，基金投顾账户的投资风险由投资者自行承担。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。
本材料版权仅为华泰证券公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。
