今年前三季度中科技板块表现亮眼，以科创创业50指数为例，今年前三季度录得63.04%的收益率，在权益类资产中表现突出。
然而，十一假期后，成长类资产却迎来了“阵痛期”，虽然在10月底时迎来一波反弹，但很快又再次震荡回调。10月份中，科创创业50指数共计下跌了1.91%，在这段时期中，上证指数却上涨了1.85%，并一度站上了4000点的高位。
年初以来科技板块占优的局面似乎迎来了改变，不少投资者不禁疑惑，科技的投资机会是否已经过去？
表：今年前三季度科技表现突出，10月份中表现较弱
数据来源：wind，统计区间：2025/01/01-2025/10/31，指数名称(代码)：科创创业50(931643.csi)、上证指数(000001.sh)、深证成指(399001.sz)、中证A500(000510.sh)、沪深300(000300.sh)、北证50(899050.bj)、恒生指数(hsi.hi)、恒生科技(hstech.hi)、标普500(spx.gi)、纳斯达克指数(ndaq.o)。指数过往业绩不预示未来表现。
市场结构性分化，科技快速上涨后迎来良性调整
整个10月份，国内资本市场呈现显著的结构性分化特征，从市场内部结构来看，申万一级行业中，电子（-3.75%）、医药生物（-1.83%）、通信（-0.45%）等成长属性较强的板块跌幅居前，而银行（+4.36%）、煤炭（+10.02%）等价值板块则表现强势。这种行业表现的分化，或反映出资金从高波动、高估值的成长板块，向低波动、高股息的价值板块迁移。（wind，截至2025/10/31）
科技板块主要分布在电子、通信、电力设备、医药生物等高成长赛道，这些行业在2025年前三季度已经积累了可观的涨幅。截至9月30日，科创50指数和创业板指数涨幅均达51.20%，这种持续的强势表现，使得板块估值水平不断攀升，为10月份的回调埋下了伏笔。再加上2025年三季报披露后，部分行业业绩虽同比保持高增速，但环比于一季报、半年报则涨幅有限，也即并未出现边际上的进一步业绩利好，叠加高估值水平，加剧了部分资金的止盈和“高切低”。（wind，截至2025/9/30）
10月份科技板块虽然经历了显著的估值压缩过程，但这是市场定价变得更加合理的表现，而非长期的趋势逆转。科创创业50指数的PE（TTM）从10月9日的67.03倍持续回落至10月31日的57.16倍，估值修复后或将为下一轮行情积攒更多动能。（wind，截至2025/10/31）
成长仍是长期主线，可持续关注
短期板块的良性调整后，下一阶段成长或仍是长期主线。虽然10月成长风格回调较大，但在中长期视角下成长风格仍值得持续关注。
10月下旬以来，国内外均有较多积极事件密集落地。国内政策方面，二十届四中全会公报披露，强调了科技在“十五五”中的重要地位。在延续高质量发展主线基础上，更加强调“科技自立自强”，新增“科技自立自强水平大幅提高”的表述，强调“抢占科技发展制高点”。海外方面，美联储降息周期下，国内货币政策宽松空间有望进一步拓宽，宏微观流动性有望继续形成支撑。中美贸易谈判方面，近期中美元首会晤和经贸磋商取得积极成果，也使市场风险偏好有所回升，成长类标的关注度反弹。
中长期视角来看，"十五五"规划引领的政策红利、国内产业升级的大趋势、以及估值修复后的配置价值，共同构成科技板块核心利好逻辑。在经济转型与高质量发展的大背景下，科技创新已成为推动我国经济高质量发展的重要引擎。人工智能、半导体、创新药等新兴产业正在快速崛起，未来或将催生出更多新的发展动能。
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