本文转载自白天与黑夜

“种一棵树最好的时间是十年前，其次是现在。”

对基民而言这句话应该再熟悉不过。放在买入其他基金产品的时候，其可信度可能要打个问号。但如果面对的是这类二级债基，这句话的含金量确实非常高。

下图蓝线是$汇添富添添乐双盈债券A(OTCFUND|017592)$$汇添富添添乐双盈债券C(OTCFUND|017593)$自成立以来的净值走势（红线是基准）。根据2025年三季报，汇添富添添乐双盈自2023年2月成立以来，净值累计上涨18.50%，同期业绩基准12.98%。值得一提的是，在两年八个月的时间内，经历过股票和债券市场的多轮考验，其最大回撤仅-1.56%。（数据来源：业绩和基准来自基金2025年三季报，回撤来自Wind，统计区间为2023/2/1-2025/9/30）

资料来源：基金2025年三季报，截至2025/9/30。基金过往业绩不代表其未来表现。

在较小的波动范围内实现净值较为平稳的上涨，背后的秘诀是什么？

01 以清晰稳定风格 精准匹配客户需要

作为行业内较早布局固收+业务的基金公司，汇添富深刻认识到，固收+客群的风险容忍度相对较低，在供给端尤其需要精细分层、精准匹配。为此，汇添富构建了脉络清晰的多策略产品体系，为不同风险偏好的投资者，提供针对性的解决方案。

这一体系的基石，是汇添富不断强调的“客户需求-产品定位-投资策略-投资人员”四位一体，公司根据客户风险收益特征等画像进行产品设计、明确业绩基准，遵循“基准”思维制定投资策略并严格执行，最终落实到风险偏好和投资风格与之匹配的基金经理进行管理。

汇添富形成了涵盖一级债基、二级债基、股债混合、FOF等多种类型的固收+产品组别；从波动和回撤控制来看，汇添富通过对权益中枢、最大回撤等指标的细致划分和规定，形成了从极低波动、低波动到中波动、高波动等不同收益风险特征的固收+产品层次，多产线、多策略，打造“股+债”双轮驱动的精准对接不同投资者的每一份需求。

在这一产品体系中，汇添富添添乐双盈定位为低波动稳健型二级债基，最大回撤目标控制在2%以内，适合风险偏好较低、以理财为目标的投资者。为实现这一目标，经过反复测算，债券和权益资产仓位大体控制在8:2，其中权益资产包括股票（含港股通标的股票）、可转债与可交债的比例合并计算后不超过基金资产的20%。

自2024年以来连续7个季度，股票市值占该基金资产的比例基本稳定在10%上下，较好地执行了既定的大类资产配置比例，表现出通过深度挖掘股票和债券价值，而非仓位择时获取超额收益的风格特点。过去一年汇添富添添乐双盈上涨7.20%，同期基准4.52%，区间最大回撤仅-1.37%，在遭遇中美关税博弈“黑天鹅”的情况下，不仅很好地控制了回撤，也实现了不俗的业绩回报。（数据来源：业绩和基准来自基金2025年三季报，回撤来自Wind，过去一年为2024/10/1-2025/9/30）

02 “深度价值”风格基金经理 专注低估值选股

汇添富添添乐双盈由蔡志文与陈思行共同管理，蔡志文负责权益部分投资，陈思行负责债券部分投资。

蔡志文拥有11年证券从业经验，6年证券投资经验，是汇添富自主培养的“深度价值”风格基金经理。统计学专业出身的蔡志文坚信“均值回归”的理念，他相信公司价格与价值大幅偏离时会发生均值回归，从长期看股价上涨高度与盈利变化幅度正相关甚至相同。

所以蔡志文对“高估值”“高增速”不怎么感冒，他给自己设定的“均值”非常低。“别人可能平均是30倍市盈率，我的组合平均不到10倍，固收+组合会更低。”如果说股票是砖，组合是房子，那么蔡志文在砌起这座房子的最开始就选择气孔更少、硬度更强的砖块。这套将安全边际内嵌到选股中的投资逻辑，为其固收+组合带来了“低回撤”特征。

在固收+产品中，蔡志文更是将回撤控制放在第一位，倾向于买“估值特别低或者位置特别低”的股票，以最大程度降低系统性风险。他会从基本面指标对股票池中的个股严格筛选，对估值、利润、自由现金流、公司治理等均提出了很高的要求。对于买入的股票，也会对单个公司的回撤风险进行测算，如果风险太大即便潜在上涨幅度很大也不会纳入组合。

在“好价格＞好公司＞好行业”的明确排序下，蔡志文会寻找符合“低估值+红利+成长性”的高质量公司。近年来，他选出的投资标的主要集中在关注度较低的行业细分赛道，主要包括资源品、交运、机械、家电等领域的优质公司，其中不乏港股石油龙头、港股互联网大厂、某有色龙头，既能在市场整体较弱的年份较好抵御下行风险，又能市场风格适配的环境下贡献良好的收益。

而在债券投资部分，陈思行的投资风格稳健，具有多年在券商自营部门、基金及保险公司从事固收投资、养老金和年金的投资管理的经验。她擅长自上而下进行资产配置，注重研判投资组合的股债配置结构及风险收益特征，把握固收资产的长期趋势；擅于多维度精选期限及品种，把握市场结构性配置机会和阶段性交易性机会。同时，她也极其注重组合的整体回撤控制，管理组合均呈现绝对收益风格特征。

在债市波动加剧的环境中，汇添富添添乐双盈将重点投资于高信用等级的AAA级信用债，为组合整体打下坚实的收益基础。

03 将平台级主动投资能力 延伸至固收+投资

在业内，汇添富享有“选股专家”之名，一直以主动权益投资能力著称，构建了垂直一体化的投研体系，依托横跨境内外的产品布点，构建了相应的行业团队，并坚持定期去海外产业一线调研，以实业投资的视角，开展深入研究和前瞻布局，构筑了坚实的投研底蕴。

这种独特的投研组织模式，强调依靠平台的力量而非个人。从横向来看，研究团队统一管理；从纵向来看，形成多个优势行业、不同投资风格的投研小组，整个投研团队充分分享、高效协同，把一些长期持续增长的行业，做成主动权益特色，形成较为明显的竞争壁垒。

独树一帜的是，汇添富极其强调主动投资能力从股票向其他投资疆域的溢出。其固收+投资依托于“平台式、一体化、多策略”投研体系的团队化作战能力，同样具备专注与沉浸的特质，从一开始就具备“选股专家”的视野与深度，在债券、股票、可转债等不同资产领域均具备阿尔法的能力。

同时，汇添富有着很强的分享文化。曾有固收基金经理在加入公司后如是评价：汇添富是行业中为数不多鼓励股票和固收团队间充分分享的公司。例如，会议作为一种制度设计保障了投研资源高度开放。不论晨会、双周会、重点个股讨论会还是月度投决会，都会向不同团队开放，大家或畅所欲言或汲取灵感。除此之外，在合规基础上，日常工作交流、研究报告、调研纪要等材料更是源源不断向各团队输送养料。

而近年来汇添富着力推动的“规则化投资”为打造更加稳健的固收+投资上了一道保险。这种“追求投资风格的稳定性和业绩的可持续性”的思想，贯穿于汇添富固收+投资策略制定、投资行为控制、回撤管理优化、投资结果考核等各个环节，以期让投资更具确定性。

有业内人士对汇添富固收+投资如此评价：行业配置上，重点行业都有，阶段性适度加大因子暴露，但总体上相对均衡，不激进；通过反复行业比较及行业个股的调整进行再平衡。

也正是在这片土地上，不仅培育出汇添富添添乐双盈这样茁壮成长的“树”，也滋养出一整片茂密的固收+产品之“林”。汇添富双利增强、汇添富多元收益、汇添富双享回报、汇添富双利债券、汇添富双鑫添利……还有一批闪亮的名字正破土而出。

对追求绝对收益，偏好稳健风格产品的投资而言，这样的产品，无需过多考虑买入时点，时机一直都在。若资金分步到位，按照到账时间进行定投也不失为好选择。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。汇添富添添乐双盈属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。汇添富添添乐双盈债券A自2023-02-01成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：1.01/2.03、11.53/8.3、1.8/1.52。蔡志文其他在管基金业绩表现如下：汇添富战略精选中小盘市值3年持有混合发起A自2023-03-22成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：-0.86/-9.51、18.58/8.22、7.74/4.89；汇添富双颐债券A自2023-06-29成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：-3.14/0.71、4.24/8.3、1.8/1.52；汇添富外延增长主题股票A自2014-12-08成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：44.78/6.61、-26.94/-9.08、16.57/16.36、-34.59/-19.78、34.92/28.68、59.78/21.73、6.76/-3.52、-22.71/-17.37、-2.26/-8.71、19.09/13.08、1.08/0.11；汇添富品牌力一年持有混合A自2022-03-01成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：-6.12/-6.33、-4.19/-6.52、23.99/12.76、9.08/2。业绩及基准摘自产品各定期报告，截至2025/6/30。基金过往历史业绩不预示其未来表现。

#汇财友道##工信部：深入实施“机器人+”应用行动##两部门：2035年新型电力系统基本建成##“马”字辈再度活跃！如何看待“炒生肖”？##科技小登大揭秘##科技热点摊开业啦#