沪指高开低走，传统的老剧本。指数方面，三大指数和四大宽基指数走势分化，还是那个规律，盘子越小，表现越滋润。

上周咱们就说过，“流动性萎靡，资金拉不动大盘，往往会选择去三个方向。”市场确实这样演绎。当时判断的核心逻辑是流动性，去年沪指还在3000点下方，交易量突破一万亿都是值得记录。当前沪指4000点，2万亿勉勉强强维持这个位置，上攻明显不足。

宏观方面，10月CPI和PPI数据公布，咱们来看看。

1、10月份CPI由降转涨

CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。

2、10月PPI降幅收窄

PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。

给新读者朋友简单介绍下，环比0.1%，就是对比上个月上涨0.1%；同比0.1%，就是对去年这个月上涨0.1%；如果是负数，则是下跌。CPI侧重点是消费端的数据，PPI侧重点是工业端的数据。

回归到数据，10月核心CPI涨幅连续第6个月扩大和PPI同比连续第3个月收窄，数据的背后代表宏观基本面边际向好，尤其是CPI的回暖，也是催化出白酒5厘米的核心原因。

板块方面，咱们继续聊聊曾经的王者白酒，从两个角度来看。

一、白酒的两大底气

1、估值真便宜。看两组数据，其一对比沪指表现，年内沪指上涨19.42，白酒还是负的4.24%。如果从924行情开始计算，沪指上涨45.61%，中证白酒才上涨16.64%，沪指涨到4000，白酒才3300点的位置来形容，不过分。其二是市盈率20倍出头，近十年的历史百分位处在16%，对比宽基普遍80-90%的百分位，我天天调侃趴在地板上，形象生动。

 2、类红利资产。收息佬也开始关注白酒，原因是中证白酒指数股息率达到3.74%，作为经营稳定的行业，确实用红利资产去配置。哈哈还附带基本面向好，利润将大涨的一张彩票。

二、白酒的内外压力

1、内部是量价双杀。销量持续下滑，从白酒三季报展示的淋漓尽致，详情可以看这篇《茅台一套“组合拳”，白酒能否枯木逢春？》。价格方面，从以茅台老大哥为例，普茅（飞天53度/500ml）一度市场价高达3000元，现在双十一，三人团电商价1499，不看活动价，最新今日酒价散瓶才1640，将近腰斩，其他酒更是顶不住。

 2、外部是房价阴跌，无力消费。对于白酒，我的观点一直很明确，“被房价深度绑架”，看下图，07年到19年，房产持续走牛的大背景，整体市场上演多头风格，导致“六个钱包”买房，司空见惯。然而21房价见顶后，持续阴跌下行，出现奇奇怪怪的故事，感兴趣可百度“贷款贴钱也要把房卖掉”，结论是大部分无力也没有信心去消费。

 总结今天的分享，CPI数据的回暖，叠加流动性外溢，白酒一度走强，本质还是资金高切低，上演结构性行情，大概率持续性不足。

核心逻辑是白酒销量和价都不行，业绩还处在下行通道，目前趋势依旧看震荡。但好消息是估值是真便宜，小买点观察仓，或者慢慢定投买，最终上大仓位还要看量价的好转，以及房价这个风向标。

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