上周资金面边际持平，SHIBOR7天持平于1.32%。1年国股存单在1.67%附近震荡。各期限利率债收益率普遍震荡下行，幅度约4-9BP。
上周股市下跌。沪深300、上证50、成长指数分别下跌0.4%、1.1%、0.1%。上证指数PE处于近3年、5年、10年的100%、93.7%、88.7%历史分位数，估值处于历史高位。板块方面，化工、电力设备、金融表现较好。（同花顺 25.10.31）
10月制造业PMI49，较上月下滑0.8，两月均值49.4，目前看PMI持续处于磨底走势。从环比好转的BCI以及10月工业生产高频数据判断，10月PMI偏弱应该较大程度受到工作日偏少的影响。（新浪财经 25.10.31）
展望后市，周度债市观点乐观。流动性宽松预期+中美元首会晤后风险偏好可能阶段性趋于回落。四季度政府债券净融资约2万亿，发债压力不算大，因此此时重启买卖国债给市场的宽松信号更强，并且可能会让市场进一步预期并提前定价降息降准。如果后续降息落地，则四季度债市的最大潜在利好有望兑现。
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