在当前周期化工板块的布局中，我们正积极关注并看好以制冷剂为代表的上游资源品方向。这一判断并非基于短期的市场热点，而是源于对其内在供需结构，尤其是长期供给侧刚性的深度剖析。
市场对制冷剂存在一个普遍的认知，即其需求具有显著的“夏季旺季”特征。这一看法虽反映了部分现实，但相对片面，未能完整描绘其真实的需求图景。
制冷剂的需求主要由两大支柱构成：一是服务于新生产空调的排产需求；二是来自于存量家用空调的维修需求。其中，维修需求确实与气温密切相关，呈现出夏季旺盛、冬季回落的季节性波动。然而，新空调的排产需求则遵循制造业自身的逻辑，主要由品牌方的年度销售目标、渠道库存水平以及房地产竣工交付节奏等因素决定，并无明显的季节差异。夏季的结束并不意味着空调生产线会停工或显著减速，秋季乃至冬季的排产计划依然会根据宏观需求和产业规划稳步推进。
更重要的是，当“制冷剂存在淡旺季”成为行业内公开且一致的认知时，若所有市场参与者都简单地依据这一规律进行生产和库存管理，那么这一规律本身的有效性便会大打折扣，甚至可能因集体行为的趋同而催生反身性机会。过于简单的共识，往往无法带来超额收益。
我们看好制冷剂的核心逻辑，正是穿透短期的季节性波动，聚焦于其长期且难以逆转的供给侧刚性。这一属性，使其与铜、铝等传统上游资源品具备了相似的长期投资价值内核。
综上所述，我们看好以制冷剂为代表的上游资源品方向，并非基于对下一个夏季的投机性预判，而是立足于对其长期供给侧刚性的战略认知。在当前时点，市场可能仍因季节性因素而存在认知偏差。后续我们将目光从短期的气温变化，移向更长维度的政策路径与供需结构变迁，并将重点关注那些拥有核心生产配额、成本优势显著、并能在行业集中度提升过程中持续受益的优秀企业。
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