1.市场回顾

上周债市整体呈现小幅调整格局，各交易日波动较为有限，十年期国债活跃券收益率全周累计上行约1.9个基点。周内市场情绪偏谨慎，多数交易日呈现偏弱震荡，尤其受“股债跷跷板”效应影响明显，在A股走强阶段债市承压加大。

从债券基金指数表现来看，上周债券基金总指数收益率0.02%，中长期纯债基金指数收益率-0.03%，短期纯债基金指数收益率0.02%。

数据来源：Wind,统计区间：2025年11月3日-2025年11月7日。债券基金总指数代码885005.WI、中长期纯债基金指数代码885008.WI、短期纯债基金指数代码885062.WI，指数过往业绩不代表未来，亦不构成基金投资收益的保证或投资建议，市场有风险，投资须谨慎。

2.市场研判

  基本面：

上周公布了10月进出口以及通胀数据，核心CPI持续回升与服务消费韧性显示内生动能有所积聚，PPI环比首度转正也预示工业领域通缩压力边际缓和；与此同时，出口超预期走弱、房地产供需两端持续低迷，表明传统增长引擎依然乏力。整体而言，经济处于温和复苏通道，但内需回暖的强度尚不足以完全对冲外需与地产的下行压力

  政策面：

在当前汽车行业补贴即将于年底退坡的背景下，四季度车企存在较强的产销冲刺动力，这将在短期内对经济形成一定支撑，预计完成全年经济增长目标的难度不大。相应地，宏观政策预计将处于一段“空窗期”，年内经济数据的边际重要性有所下降，市场关注点正逐步转向明年政策的定调与布局。

3.市场策略

对于债券市场而言，随着交易逻辑从短期数据验证向明年政策预期切换，市场或将自当前时点起，至12月政治局会议期间，逐步对明年初可能出台的宏观政策进行定价。我们判断收益率仍有下行空间。短期需关注本周美国政府有望重新开门这一事件，可能带动全球风险偏好回升，对债市情绪或形成阶段性扰动。

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$ $国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$ $国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$ $国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$  $国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$ $国泰聚瑞纯债债券C(OTCFUND|016538)$ $国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$ $国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$ $国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$ $国泰丰鑫纯债债券A(OTCFUND|007105)$

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）