1 企业出海趋势与投资机遇。

何雨薇和范潇文讨论了企业出海的趋势及其带来的投资机会。范潇文指出，出海已成为企业寻找新增长点的重要途径，尤其在2025年至2026年期间，海外需求将成为拉动行业增长的关键因素。他提到新能源、光伏储能等行业因海外订单增长而表现亮眼，并强调投资者应关注这一趋势以把握未来投资主线。

2 日本出海背景与成效分析。

范潇文分析了日本企业在70年代后的出海背景，包括内需低迷和外贸易摩擦升级。他指出，日本通过对外直接投资，在80、90年代后提升了国民收入与海外营收占比，弥补了国内需求不足。对外投资逐渐成为日本经济的新支柱，支撑了GDP增速底部，改善了微观企业海外利润占比，从10%提升至40%左右。

3 日本企业出海经验值得借鉴。

范潇文和何雨薇讨论了日本企业出海的经验。日本最初以制造业为主，如电气设备和汽车，利用技术优势进行海外投资。随着时间推移，日本企业逐步向高附加值产业转型，如半导体和精密仪器。这一过程不仅提升了企业盈利能力，也为其他国家的工业化进程提供了借鉴。

4 日本产业转型与出海经验分析。

范潇文分析了日本产业从2000年至今的转型路径，从制造业向上游资源和下游消费延伸，逐步提升产业附加值。他提到日本在工业化进程中与中国有相似之处，尤其在房地产和宏观经济调控方面，日本的经验可为中国提供参考。何雨薇补充了日本在消费领域的转型，如食品、医药和零售业的崛起。

5 中国房地产出清与日本经验类比。

范潇文和何雨薇讨论了房地产市场的出清过程，指出中国房价可能经历类似日本50%-60%的跌幅。他们以日本为参考，分析了中国房地产市场的出清节奏和可能的底部。此外，还比较了德国、韩国等国家在制造业和出海策略上的共性，强调出海作为增长新途径的重要性。

6 出海业务需关注需求和利润差。

范潇文分析了出海业务的两个关键因素：全球PMI需求景气度和海内外通胀差。他指出，海外需求景气是基础条件，而海内外通胀差则能形成利润空间差异，提升企业毛利率。这两个宏观因素共同构成了出海业务持续发展的土壤。

7 企业出海逻辑与行业分析。

范潇文和何雨薇讨论了企业出海的动机和行业趋势。国内制造业供给能力强，满足内需后会寻求海外市场扩张。上半年创新药、新消费和算力等主题因海外需求景气表现突出。行业上，汽车、化工先行，电子、机械跟进，医药生物和半导体等新兴产业加速出海。全A股海外营收占比逐步提升至20%。出海企业的估值因海外业务毛利率更高而更丰厚。

8 企业出海提升盈利质量。

范潇文分析了企业出海对盈利质量的影响，指出毛利率提升会传导至ROE等估值指标。他以工程机械和制造业为例，说明海外业务占比高的企业往往盈利质量更优。何雨薇补充了中国企业出海的特征，强调技术密集型产业在专利突破上的进展，认为中国制造正向中国创造转型。

9 技术出海与文化出海并行发展。

范潇文和何雨薇讨论了技术出海和文化出海的趋势。技术方面，创新药BD和AI算力产业链在高壁垒环节展现优势，未来可能出现更多技术授权和专利合作。文化方面，游戏、网剧、短剧等内容出海逐渐兴起，文化IP输出取得进展。投资者可关注技术壁垒高、产业附加值大的行业，如电子、新能源和创新领域。

10 海外硬科技和出海链逻辑强劲。

范潇文分析了海外硬科技行业的强劲逻辑，主要体现在北美云服务厂商和芯片巨头的持续需求和资本开支上。他认为，出海链仍处于初期阶段，未来资本市场定价和盈利空间广阔。重点关注新能源、工程机械、机器人等海外需求增长领域，以及商业模式出海如游戏、电商等获得增量空间的机会。

11 出海行业具备价格和产品优势。

范潇文分析了中国出海行业的竞争优势，认为价格优势和产品质量是核心。他指出，2025年可能是技术和服务出海的元年，而到2026年，这些行业在盈利表现上可能有更多亮点。此外，他还提到创新药和新消费等行业的回调，认为这些行业基本面良好，资金可能会进行估值切换。

12 资金转向低估值板块均衡配置。

范潇文分析了当前市场资金从创新药、新消费、科技等主题转向低估值板块的行为逻辑。他指出新能源和周期板块因估值低位和产业故事成为资金新选择，但强调创新药等主题基本面依然稳健，建议在回调后布局。他认为资金轮动后，产业主题将重新获得关注，投资者应纪律性逢低介入有基本面支撑的领域。