大家好，我是阿热。
沪深两市今天成交2.17万亿，涨得有点犹豫，但是也跌不下来。行业涨幅前三是美容护理+3.60%、食品饮料+3.22%、商贸零售+2.69%，后三电力设备-1.09%、机械设备-0.71%、电子-0.51%。
今天涨幅前两名刚好也是近一年涨幅的倒数前两名，同时也是唯二近一年涨幅为负的行业（最右列）。这个近一年涨跌幅已经包括了今天的大涨，但它俩还是排倒数前二。
总之，价格决定消息，跌多了的板块天然有反弹需求，刚好借着CPI由负转正的利好大涨一波。行情也是终于轮到消费股了，之前老登板块里最不上相的白酒今天大涨5%，难得扬眉吐气了一把。
白酒的大涨有比较强的信号意义，对不少人来说，“真正的”老登板块表现亮眼，可能意味着“真正的”风格切换。如果后续补涨到位，甚至可能是中期行情的尾声。这里“中期行情尾声”指的是，后续可能跟随月维度的调整。
（我们去年提过一次，如果宏观真的起来了，可以是行情进一步深入展开的强大动力。但是股市和经济并不完全同频，尤其是A股这种猴急风格的加速市场。先修复估值，再修复盈利，最后没得修复了，那势必要面临调整。这里调整指的是年维度的调整。）
当然补涨到不到位还另说，从去年9月30日收盘价开始算，截至今天周一收盘，上证指数累计涨20.4%，沪深300累计涨16.9%，而中证白酒指数累计跌16.4%。
现在市场快变成科技、非科技两个阵营了，科技调整客观上也造成了虹吸效应的减弱，其他板块相应就有活跃机会。科技也不是完全冷却，只不过越炒越细，比如存储芯片仍然很强。
科技的驱动力既然已经减弱，沪指后续要冲击4100点，也就需要消费股的帮忙，不能光靠拉银行吧。
……
周末有几个消息，首先是刚才提到的，公布的CPI和PPI都还不错。
10月份居民消费价格同比+0.2%由负转正，环比+0.2%；核心CPI同比1.2%，连续6个月扩大，创下19个月新高，似乎消费真的起来了。
PPI同比-2.1%，环比+0.1%，环比去年11月以来首次回正。应该是反内卷终于见了效，煤炭、光伏、水泥等行业价格开始恢复，再加上有色金属受到各种利好一路狂飙。
再结合10月末公布的规模以上工业利润率也是连续回暖，颇有一种经济好起来了的感觉，今天消费股集中大涨也是对此表示应和。
但继续深究的话，10月出口数据降了1.1%，不及预期，CPI同比连续32个月在1%以下震荡，PPI同比连续37个月为负，国内需求仍较疲弱。只是现在市场需要低估+边际改善的叙事，尽管老消费三季报难评，但市场更关心预期，预期到经济要变好，消费要起来，就有人愿意入局。
往后看，一个是CPI同比转正，在季节性效应下年末有继续走强的预期，二是反内卷推进，这个会影响PPI同比改善的持续性和幅度。一些新数据也有待观察，比如周五的社零。
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周末另外一个在发酵但讨论相对少的事，Kimi公布的最新大模型Kimi K2 thingking，以460万美元的低训练成本却在很多评测中跻身全球顶级，被媒体宣传为下一个Deepseek时刻。
不过KimiK2在复杂软件工程任务中远不及GPT-5Codex，存在方案不完整的情况，所谓“超越GPT-5”的宣传还是有点片面。我们主要关注的是KimiK2以极低的训练成本达到最先进模型90%纸面能力和75%实际能力，但API成本仅为美国同类产品，比如ClaudeSonnet4.5，的10%左右。
特总搞禁令芯片出口以及OpenAI闭源，本质都是为了垄断AI底层，今年看到了多次左脚踩右脚登天的操作，造成AI繁荣和巨额AI资本开支浪潮。但在仍未获得合理的回报前，这种天量投入怕的就是Deepseek这类低成本高性价比的搞突袭，毕竟算力由壁垒成了高额负债折旧，而且估值上缺乏稀缺性，利润就没办法简单线性外推。所谓武功再高，也怕菜刀。。。
对北美AI产业链来说，继续固守封闭且高成本的算力护城河叙事将面临越来越大压力。不过暂时还不用太慌张，老美在基础研究、算法极限探索和下一代AI技术上仍然保持领先地位。我们年初在聊Deepseek的时候提到过，这类应用转攻的是效率和性价比的提升，而非颠覆路径的创新。注重性价比和快速商业化的路径还是有本质差异的，而老美目前还是暂时掌握生态系统以及标准指定的主导权。
美股这会儿已经开盘，三大指数普涨，据说是因为对面表示政府停摆很快就要结束了，再次验证了短线下跌主因是政府停摆引起的流动性抽水。我们9号晚上的文章说，美股回调不失为短线buy the dip的机会。从上周四开始我们也抓紧买了点，但是额度有限，想买多也买不了。而且，就目前这个额度收紧的趋势看，不知道哪天可能就完全买不了了，下一轮额度再开放又不知要等多久。且买且珍惜吧。
另外黄金也受到流动性缓解的利好明显反弹，黄金的基本面逻辑比美股更硬，之前受流动性影响的时候也比比美股更抗跌，现在反弹也更顺畅。但我们觉得直接弹回前高也不太现实，还是保持耐心收集筹码就好。
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