#天天基金调研团#

$广发成长启航混合A(OTCFUND|018835)$$广发成长启航混合C(OTCFUND|018836)$

上周我有幸参加了天天基金组织的广发基金调研团，与广发成长启航基金的基金经理陈韫中进行了一次深度交流。陈经理以其对成长股的深刻洞察和灵活操作著称，这次路演信息量巨大，干货满满。

陈经理开宗明义，其核心策略是聚焦成长，但并非一成不变。她深刻反思了2022-2023年成长股逆风期的回撤教训，意识到在成长板块整体低迷时，需要从非成长领域（如周期股）寻找机会进行动态配置，以平滑组合波动。这体现了她“与时俱进”的投资智慧，不固执于单一风格，力求在控制回撤的前提下捕捉成长收益。

她的风险控制手段非常清晰：

1. 深耕细分龙头：长期跟踪研究，保持较低换手率，赚企业成长的钱。

2. 紧密跟踪景气度：及时预判风险与机会，不盲目长期持有。

3. 果断应对风险：一旦发现风险信号，会及时调整仓位，避免较大损失。

陈韫中对AI产业链的剖析非常深入，认为这仍是成长股未来最核心的主线。

海外算力需求极其强劲，瓶颈已从芯片本身延伸到电力、存储等环节。她形象地指出，投资逻辑是寻找“N倍做多英伟达”的方向，如光模块、存储、电力设备等。9月以来NAND Flash价格的快速反转，标志着行业进入“供不应求”的新阶段，且这一趋势可能持续。

国产算力经过半年的磨合调优，国产算力卡与生态（如Deep Seek）的适配度已显著提升。她预计明年Q1-Q2，国内云厂商将大幅提升资本开支，国产算力链有望复制海外23年的行情，存在显著的超额收益机会。

存储芯片迎来周期与创新双击，空间巨大。短期看，AI推理需求爆发，消耗大量存储资源（从HDD到NAND Flash），推动价格进入上行周期。

中长期看，AI巨头为了保障供应链，可能直接投资存储大厂扩产，催生一个“非常大的周期”。同时，她特别看好国内存储龙头（如X存、X鑫）的技术进步，认为其与全球巨头的差距正在缩小，未来将迎来价值重估。

机器人是未来三年最重要的产业节点之一。特斯拉Optimus明年量产是确定性较高的节点，国内宇树、智元等公司的产品上市以及政策支持，将形成多重催化。

当前市场对“国产机器人产业链”的定价并不充分，存在折价。一旦技术路径明朗，国内供应链凭借市场和工程师红利，有望快速跟上并超越，类似新能源汽车的发展路径。机器人将是AI最大的应用终端，前景广阔。

陈经理的分享给我的最大启示是：投资成长股，既要仰望星空，也要脚踏实地。

1. 相信产业趋势：AI、机器人等代表未来的方向确定性高，需要有格局和耐心。

2. 把握产业节奏：关注关键时间节点（如特斯拉量产、国内CSP资本开支）和景气度变化，在“预期升温-业绩兑现”的不同阶段寻找机会。

3. 关注国产替代：在算力、存储、机器人等领域，国产链条的崛起是不可忽视的阿尔法来源。

4. 保持灵活心态：成长股波动大，需要像陈经理一样，具备风险意识和动态调整的能力，才能在长跑中胜出。

市场近期虽有波动，但真正有业绩支撑和产业趋势的成长方向，依然值得我们重点布局和长期陪伴。

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