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上周市场回顾
A股：
受政策刺激与行业景气提振，上周宽基指数集体上涨。上证指数上涨1.08%，报3997.56点；深证成指上涨0.19%，报13404.06点；创业板指上涨0.65%，报3208.21点；日均成交额20123.50亿元，环比上周下跌-13.46%，交投热情有所下降。（数据来源：choice，指数过往表现不预示未来，下同）
债市：
上周中证国债指数下跌-0.14%，报246.04点。
1） 公开市场方面，央行上周转为净回笼，累计进行了4958亿元的逆回购操作，共有20680亿元逆回购到期，全周整体实现净回笼15722亿元。
2） 资金面方面，银行间市场资金面结构收敛，DR001上周上行1.37BP至1.33%，DR007上周下行4.21BP至1.41%。
3） 长期资金方面，国有行一年期同业存单利率保持不变，城商行一年期同业存单利率上行0.7BP，二级最新成交在1.63-1.76%附近。
4） 基本面方面，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间。综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点，表明我国企业生产经营活动总体稳定。
5） 货币市场方面，R001加权平均利率为1.3916%，较上周下跌1.53个基点；R007加权平均利率为1.4677%，较上周下跌2.46个基点；R0014加权平均利率为1.4881%，较上周下跌2.87个基点；R1M加权平均利率为1.5052%，较上周下跌15.42个基点；shibor 隔夜为1.327%，较上周上涨0.60个基点；shibor 1周为1.422%，较上周下跌1.70个基点；shibor 2周为1.47%，较上周下跌7.80个基点；shibor 3月为1.584%，较上周下跌1.20个基点。
港股：
上周港股涨跌互现，恒生指数上涨1.29%，报26241.83点；恒生科技指数下跌-1.20%，报5837.36点；恒生中国企业指数上涨1.08%，报9267.56点。科技板块相较于市场出现较大回调。从宏观层面看，美联储降息落地后的鹰派指引，降低市场整体风险偏好，同时外围地缘与中美贸易议题长期反复使市场情绪再度趋于谨慎。短期资金面仍以存量博弈为主，整体流动性受到压制。情绪方面，受“AI泡沫”担忧的情绪，全球投资情绪偏向保守，带动科技板块回调。但港股整体市场受内地四中全会与后续政策会议提振，整体指数与中国企业指数保持上涨。展望后市，投资者对政策落地情况以及中美的宏观数据保持观望态度。
市场在高位震荡中进行技术性调整，短期内缺乏新的上行动能。未来全球市场流动性与投资情绪仍是重点，中美关系改善预期与国内稳增长政策有望对港股形成支撑。短期内市场或延续高位回调整理格局，重点关注科技、消费与高股息红利板块的结构性机会，等待全球市场情绪回暖与流动性共振带来的新一轮反弹契机。
海外市场：
上周美股整体下跌，纳斯达克综指下跌-3.04%，报23004.54点；标普500下跌-1.63%，报6728.80点。上周美股快速回调，宽基指数全线收跌。宏观层面上，ZF持续“停摆”导致包括非农就业等一系列重磅经济数据持续缺失，同时对美国4季度经济产生拖累。同时政府停摆导致财政部资金停滞引发市场流动性担忧，带动整体市场下跌。
情绪层面，前期美股AI算力及相关产业链加速上涨后，明星企业负责人发言与市场做空言论引发全球“AI泡沫”担忧，带动整体板块下跌。展望下周，党派态度已逐渐出现软化，ZF“停摆”或将出现转机。政府重新运转后短期内或将推动投资情绪反转。但整体市场处于高位，走势波动加大，建议短期寻找波段性机会，谨慎追高。中期来看，政策宽松与AI行业高速发展仍对美股上涨提供支撑，未来AI及相关产业链板块有望继续引领市场行情。
本周策略前瞻
【债市观点】
债市短期内走势或相对震荡，事件性扰动下或存在波段性机会。欢迎关注$汇添富稳乐回报债券发起式C(OTCFUND|018768)$、$汇添富丰和纯债A(OTCFUND|017459)$。
1） 基本面上，10月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，环比下降0.8个百分点，制造业景气水平回落。受季节性需求扰动影响，生产短期承压，经济动能阶段性减弱，这一基本面变化虽然对债市形成一定支撑，但边际影响逐渐减弱，对债券定价的支撑作用有所下滑。
2） 资金面上，上周央行公开市场操作大幅回收流动性，短期内对债市形成利空，推动债券价格下跌。尽管货币政策整体保持支持性，但短期内降息预期仍不明朗，市场对政策的预期较为谨慎，导致债市整体面临一定压力。
3） 情绪面上，央行重启国债买卖操作主要作为维持市场流动性的手段，虽然短期内缓解了市场流动性紧张，但整体宽松空间有限，债券市场的上行压力依然较大。此外，中美贸易局势的阶段性缓和推动了部分避险资金的流出，而公募新规政策悬而未决也持续扰动机构情绪，各因素共同导致债券市场处于低位震荡。债券市场的性价比相对于高股息类权益资产仍显不足，综合因素导致债市在当前低位震荡整理，短期内仍面临较大压力。
【股市观点】
展望后市，短期震荡整理，中期结构性机会仍存。科技主线回调后有望再度具备修复潜力。1） 指数上，上周上证指数走势平稳，整体维持在4000点附近震荡整理，市场在高位的震荡调整延续。双创指数走势较全球科技板块强势，尤其是在科技股的推动下，部分板块表现亮眼。但考虑到前期涨幅较大，短期内可能进入回调周期，市场情绪相对谨慎。中期来看，在成交量显著放大与市场热情回升的情况下，市场有望开启新一轮上涨趋势。
2） 策略上，继续坚持“红利+科技”的哑铃型配置思路。以$汇添富港股红利ETF联接C(OTCFUND|501306)$为代表的红利板块凭借高股息特征，在市场情绪偏弱期具备底仓与防御特征，可以重点关注业绩稳健、股息率较高的龙头企业，以对冲科技方向市场短期波动。科技方面，AI创新、国产算力、储能电池与机器人等科技产业链仍为核心投资主线，兼具政策发力方向与基本面业绩支撑。短期或因涨幅与市场情绪进行短期回调，投资者可以聚焦具备技术壁垒与业绩兑现能力的细分龙头，在短期调整中逢低关注机会。
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。汇添富上证科创板芯片ETF联接C基金资产投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于市场风险、流动性风险、科创板企业退市风险、政策风险等。基金可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于科创板股票或选择不将基金资产投资于科创板股票，基金资产并非必然投资于科创板股票。汇添富中证科创创业50指数增强、汇添富上证科创板芯片ETF联接、汇添富科技创新属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者，汇添富稳乐回报、汇添富丰和纯债属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，其余基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。部分基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。部分基金投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标ETF的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标ETF表现完全一致。如果您购买的是指数基金，请注意标的指数并不能完全代表整个股票市场。
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