上周咱们介绍了中证全指（代码：000985，全收益指数代码：H00985）。

中证全指从2004年12月31日开始计算，选取样本包括A股的股票和存托凭证，用来反映A股的整体走势特点。

今天咱们继续深挖，看看还有哪些指数能够代表A股的总体情况，一共有4只，分别是中证流通指数(000902)、中证A股指数 (930903) 、国证A指 (399317)和万得全A指数（881001）。接下来我们一一进行介绍。

========== 指数介绍 ==========

1. 中证流通(000902)

中证公司在2006年2月27日发布了中证流通指数。该指数的基日是2005年12月30日，比中证全指晚1年。

该指数的样本空间和中证全指相同，即大陆交易所的所有A股和存托凭证，但不包括ST、 *ST 股票。

该指数不包括未完成股权分置改革的企业的股票。这一规则在指数发布当时是有意义的，当时正值股权分置改革的进行时期。可见，该指数的发布有利于推进股权分置改革。谁不改革，就不让他进入指数。不过，股权分置改革在2009年就全部结束了，所以这个规定现在就没有多大意义了。

该指数的计算方法和中证全指相同，都是基于流通市值加权进行计算。

在新股纳入上，该指数对日均总市值排名前10位的股票是3个月后纳入，其他股票是满一年后纳入。纳入时间上比中证全指要晚一些，并且该指数对科创板、北交所等没有特殊对待。这是该指数和中证全指的唯一区别，不过这个差别的影响并不大。

总体上看，该指数和中证全指的指定规则差别不大，这也是为什么现在很少有人提及的原因。

2. 中证A股指数(930903)

该指数是中证指数公司2016年10月18日发布的，该指数计算的基日是1999年12月31日。发布时间比中证全指晚，但指数计算基日比中证全指要早5年。看样子是要做和中证全指不一样，数据覆盖时间更长的指数。不过，遗憾的是，在官网上只能查到该指数2005年以后的数据，第三方平台的数据就更少了。

该指数的样本空间包括了大陆三个交易所上市的A股股票（ST、 *ST 股票除外），但不包括存托凭证，这是它与中证全指的区别之一。

跑题一下，介绍一下存托凭证。比如，一家企业在国外上市了，但后来又想回大陆上市，但是企业不可能无限制发行股票啊，那样股票就不值钱了。所以，该企业就先把国外的股票份额减少一部分，与之对应，在国内发行股票。它就可以采用存托凭证的方式。我们经常听到的CDR（Chinese Depository Receipt）就是这么回事，中文名字就是中国存托凭证。企业将境外发行的一部分股票在当地银行保管，同时由境内的存托银行发行CDR，就相当于在境内市场发行股票了。当前CDR的规模并不大，我们可以从不同的指数的对比中看出来，大概4、5万亿。

中证A股指数也是基于自由流通市值加权进行计算，其新股纳入准则和中证流通指数相同。

并且，这个指数还有全收益指数（H20903）（考虑分红及分红再投入）和净收益指数（N20903）（考虑分红，但不考虑分红再投入）。

唯一遗憾的是，该指数早期的数据缺失。不然的话，该指数的竞争力能够超过中证全指。

3. 国证A指 (399317)

这个指数是国证指数公司2005年2月3日发布的，它的基日是2002年12月31日，比中证全指早2年。

该指数的样本空间只包括A股股票（不包括ST、*ST股票），不包括存托凭证。

该指数也是基于自由流通市值加权进行计算。

在新上市股票的纳入上，科创板、北交所的股票上市1年后纳入指数，其他板块的股票上市后的第11个交易日就纳入指数，纳入速度比中证全指的3个月要快很多。

最新数据显示，该指数当前的成分股数量为5223，比中证全指的5060只成分股要多。

需要特别指出的是，国证A指是全收益指数，包含了股票的分红及再投资收益。但是，该指数没有对应的价格指数，太遗憾了。

4. 万得全A指数（881001）

万得全A指数是由著名的投资数据平台万得公司发布的。该指数的发布日是2004年12月13日，指数基日是1999年12月30日，比中证全指和国证A指都要早。

该指数的样本空间只包括A股股票，不包括存托凭证。该指数把所有股票都包括在内，也包括ST、*ST股票。

该指数也是基于自由流通市值加权进行计算。

该指数在股票上市后的第11个交易日就纳入指数，纳入速度也是非常快的，不同板块股票的纳入时间上没有区分。

最新数据显示，该指数当前的成分股为5440只，比中证全指及前面提到的指数的成分股数量都多。

万得全A指数是全收益指数。万得公司还开发了与该指数对应的万得全A等权指数（8841388）、万得全A价格指数(8841712)以及全A平均股价指数(8841719)。

万得全A等权指数的特点是，其指数的计算中，不同股票的权重是相同的，与其市值或流通市值无关。

万得全A价格指数(8841712)的计算方法和中证全指等指数相同，基于基点，采用自由流通市值加权的方式计算得到。

而全A平均股价指数(8841719)就是对所有股票的股价进行平均数的计算。全A平均股价指数反映的就是整个市场中股价的变动情况，非常直观，这也是该指数的亮点之一。

遗憾的是，万得指数是独有指数，只有在万得金融终端才能查阅，其他平台不能查阅。而万得金融终端是收费的。

==========指数对比==========

接下来，我们对上述指数的历史走势进行对比，发现其异同之处。

1.价格指数对比

我们先对采用自由流通市值加权计算的价格指数进行了对比，见上图。对比的指数包括中证全指（白色线条）、中证流通（黄色线条）、中证A股（绿色线条）和万得全A价格指数（红色线条）。

总体上看，这几个指数的走势差异非常小。也就是说，样本选取规则上的差异并没有引起大的影响。

价格指数并不能代表收益情况。接下来我们再对全收益指数进行对比。

2.全收益指数对比

全收益指数对比包括了中证全指全收益（白色线条）、国证A指（黄色线条）和万得全A（红色线条）。

对比发现，三个指数之间的差异仍然非常小，可以忽略不计。

3.万得全A等权指数、中证全指、万得全A指数的对比

这三个指数分别代表等权指数、流通市值加权价格指数和流通市值加权的全收益指数。

对比结果显示，万得全A指数（绿色线条）的走势好于中证全指（黄色线条）指数。这个差别很容易理解，是因为全收益指数中包含了分红再投入的收益情况。

然而，万得全A等权指数（白色线条）要比另外两个好很多。当前，该指数是23160点，而万得全A是6124点，相差3倍多。这个差异说明，25年来，流通市值较小的股票（小盘股）要好于流通市值较大的股票（大盘股）。

需要说明的是，这个差异也和时间阶段有关。我们不妨看仅10年的走势。看近10年的走势，小盘股的优势就不是一直存在的了，而是分阶段进行的。所以，究竟是投资大盘股还是小盘股，如果要获得更高的收益，还是要进行更加具体的分析。

当然，这种对比的效果并不是最佳的。要想对大小盘股进行对比，用对应的指数进行更加有效，如采用大盘的沪深300指数和小盘的中证2000进行对比。这也是我们以后要进行的工作。

==========总结==========

用来表示A股总体情况的指数有中证全指、中证流通、中证A指、国证A指和万得全A指数。

对比发现，上述指数的差异微弱，我们没有必要全部采用。从使用便利程度上看，中证全指最适合大众采用。

万得全A等权指数忽略成分股的权重影响，也是一个值得关注的指数。

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2025年110月10日，基于中证全指的A股格雷厄姆指数为2.83，处于中间位置（该指数越大，投资价值越大）。如要投资，建议选择低估指数，小额投入并长期持有。

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