1、一段话介绍今天上午的债市？
答：最近几个交易日，全球风险资产如同坐过山车，美股大科技大跌一天、再大涨一天、然后昨晚又是大跌，最近OpenAI的肥皂剧比较多，具体可以看一早的分析《美股为何再次大跌？》。
今天上午，亚太市场跟随调整，其中日韩跌幅较大，A股相对坚挺，下午已经翻红，而港股11点之后有一波快速跳水，恒科一度跌超2%，而利率债，在港股跳水后，有所下行，10年和30年，基本相比昨天的收盘价，没动。
有两块东西，可以聊聊的。
一是，今天上午公布了10月的进出口数据。
以美元计价的出口同比负增长，rmb计价的话，同比小幅增长，但和前几个月相比，增幅明显收窄。
当然，这里有个变量，今年10月是18个工作日，去年10月是19个工作日，因此，天然工作量就少了5%左右。
二是，昨晚21财经发布了一篇报道，再次质疑理财产品的估值问题。
下图，原文，大家可以自行找来查阅。
下图，来自报道原文，是理财最新的收益率打榜手段。
这块，我们不评论更多，只是探讨一个问题：理财的这些手段，为何总是按下葫芦浮起瓢？
究其根本，我觉得要考虑各方的诉求。
从资产的角度，目前，至少固收类资产，处于“低绝对收益、高相对波动”的历史性阶段；
从销售渠道的角度看，目前，大部分线上运营、或者线下的理财经理，其能力更多集中于右侧营销、而非为客户做真正的资产配置；
从理财子公司的角度看，目前，最核心的营销渠道——电商平台，自己无法销售上线，而最有动量营销前景的业务——指数业务，自己又没有染指的可能，但内部又有规模焦虑；
最核心的是，从投资者的角度看，很多个人投资者，对“高绝对收益、低相对波动”的产品，十分执着，既要又要是普遍的需求。
因此，很多理财产品的做法，其实就是为了同时满足上述四个，本质上矛盾的诉求，去填补空缺。
若无法从本质上，梳理清楚上述互相矛盾的诉求，则相关的市场主体，总有剑走偏锋，寻找活路的强烈动力。
2、固收加跟踪。
今天，我们观察到，表韭固收加，有一次发车，理由如下，这也是最近两周，在组合根据三季报完成调仓后，首发。
其中提到，虽然仍然低利率时代，固收+投资，依然是稳中求进的优质选择，但投资难度相对前期会显著加大，且建议大家降低对投资收益回报的预期。
啥意思呢？
就是说，过去3-6个月，可能年化算下来，表韭固收加也好，其他优秀的固收+基金也罢，年化收益可能有7-10%之间，但是，这个表现，是不可持续的，无法线性外推，我个人的想法，投资固收+的合理预期，应该就是无风险利率基础上加个1-2%，也就是说，目前无风险利率2%不到，那么，如果你投资一个固收+产品，长期能做到年化3-4%，已经是很不错了（你想，产品还有各种费率呢），做任何投资，摆正合理的预期非常重要——当然，这只是一家之言。
我们跟投的表韭固收加组合中，很多投资年限比较长的基金经理，事实上，都保持着一份冷静和清醒。
比如，富国双债增强A（010435），基金经理俞晓斌，大家都比较熟悉，我就不介绍了，这个产品，其从2020年开始管，没出个大岔子，一直比较稳健。
观察其最近几个月的资产配置，会发现，其最近2年的权益仓位，在去年三季度，市场的最低点，达到了最高的18%，随后，随着市场的上涨，一路下调仓位，到三季度末，股票仓位降到了12%，下图，如果算上20%左右的转债仓位，应该说，目前处于一个中性的水平。
其三季报，也提到，下图，随着市场不断创新高，逐步降低仓位，优化结构，配置估值合理和股东回报良好的个股。
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$表韭固收加精选$
$富国双债增强债券A(OTCFUND|010435)$ $富国新天锋债券(LOF)A(OTCFUND|161019)$ $富国中债-1-3年国开行债券指数E(OTCFUND|021258)$
