10月27日，潘行长官宣 “目前债市整体运行良好，将恢复公开市场国债买卖操作”。

11 月 4 日，央行公告 “10月公开市场国债净买入 200 亿元” ，暂停9个月后正式重启。

不少持有债基的朋友都在问：“央行买债是啥意思？会不会让债市再涨一波？”

今天咱们就聊聊央行重启买债对债基到底有啥影响。

一、 央行买卖国债什么意思？

央行买卖国债，不是直接从政府手里买新发行的国债，而是在“二级市场”里操作——向银行、基金这些机构买卖已经发行的国债。

央行就像全市场资金的“超级调节手”，当市场缺钱时，央行就花钱买机构手里的国债，把钱给到机构；当市场钱太多、债市可能“过热”的时候，央行就卖国债把钱收回来。

本质上，国债买卖是央行调节市场流动性的一种工具，跟大家熟悉的逆回购、MLF是“同门兄弟”。

二、央行为啥要买卖国债？三个核心作用

1. 替代降准：给市场“灵活放水”

现在银行的加权法定存款准备金率是6.2%（数据来源：华创证券测算，截至2025年10月），已经很接近5%的“红线”，虽有进一步降准的可能，但空间不大了。而央行买国债，相当于直接给银行这些机构注入资金，稳住流动性，还更加灵活。

2. 配合财政：帮政府债券平稳发行

四季度预估有2.56万亿的政府债净发行（数据来源：华西证券测算），明年还有 2 万亿化债额度。如果没人承接，债券利率会飙升，政府发债成本就高了。央行出手买国债，能减轻机构持仓压力，让政府债券顺利发行，这是货币和财政政策的配合。

3. 稳市预期：不让债市“大起大落”

5月起债市被火热的股市压制，近来还有新规落地的担忧，不少投资者慌了。央行重启操作，其实是给市场释放稳市预期—— 不让债市剧烈波动，大家不用恐慌赎回，波动自然会变小。

三、 回顾央行买债的操作脉络

要想明白此次重启的影响，先看看2024年以来的央行操作节奏：

2024 年 8-12 月：累计净买入1 万亿。从 “买短卖长” 到 “只买短”，给市场大放水；

2025 年 1-9 月：暂停操作。因为当时债市过热、利率跌太快，还得稳汇率，之前买的短债到期，被动回笼了近 0.66 万亿资金；

2025 年 10 月：重启净买 200 亿。这次特意 “慢节奏”，既呵护流动性，又不让市场过度成 “大放水”，避免债市再走 “急涨急跌” 的老路。

四、关键问题：会让债市大涨吗？ 

答案很明确：不会有 2024 年那种 “疯牛”，但波动会减小，持有体验会好一点。

10 月 27 日宣布重启时，债市当日大涨，更多是情绪驱动的，随后就平稳了，这说明市场已经消化了 “重启” 的利好。

最关键的是，央行不希望债市 “过热”，大举买债的可能性并不大。而且央行这次只投 200 亿，打法明显 “克制”—— 毕竟今年年初长债利率下破 1.6% 引发了风险，这次不会让债市再 “过热”。

所以核心逻辑是 “稳预期、防波动”，不是 “拉涨”，债市大概率是平稳运行、区间震荡的状态。

五、债基投资者怎么办？

对债基投资者来说，买债基的初心应该是“稳健”，而不该当成“赚大钱”的工具。

中短债基：放心继续拿着。央行主要买短债，短端利率会更稳，这类债基波动小，适合追求 “稳健收益” 的朋友，不用频繁动。

长债基金：别盲目加仓。虽然 10 月 27 日长债涨得猛，但央行大概率不会买长债，后续波动会比短债大。想要弹性，大可以关注“固收+”基金，靠少量权益仓位提收益。

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