大家好，我是赛道观察家，欢迎来到每周的热门板块回顾栏目。
一、【行业回顾】
本周三大指数表现：
本周涨幅前三行业：
本周跌幅前三行业：
二、【深度拆解】
（一）推手三重奏
科技动态：AI圈最“上头”的实盘投资比赛Alpha Arena，终于揭晓战果。阿里千问Qwen凭借一波精准操盘，收益率突破20%强势封王，拿下本轮AI实盘投资大赛冠军。DeepSeek位列第二，两款中国模型包揽冠亚军，成为全场唯二盈利的大模型。而美系四大模型全线失守，GPT-5亏损超60%垫底。
数据可不会说谎，虽然我也知道，刚好处在震荡行情，我们模型有这方面优势。原因是A股震荡为主，美股上涨为主，所以模型底色侧重点不同，但是我们两款分别第一和第二，足以证明，在人工智能应用方面，我们走在前列。
黄金动态：《关于黄金有关税收政策的公告》发布，对投资性用途黄金，交易所实行增值税即征即退，同时免征城市维护建设税及教育费附加；而对非投资性用途黄金，需按照规定缴纳增值税。
简单说，对投资黄金ETF是免税，但实物黄金买卖是缴税，不过我们大部分居民还是实物黄金为主。短期会压制黄金买卖，算是一次性利空，长期看，黄金按照流动性溢价和避险属性来演绎，观点明确：短期看震荡，中长期看多。
资金博弈：A股的交易量，还是老样子，2万亿上下左右。以前一万亿都是值得记录，但是现在沪指快4000，起码要2.5-3万亿，行情才能有滋有味。
（二）暗线追踪
光伏动态：硅料龙头企业协鑫集团董事长朱共山表示，17家龙头企业已基本同意搭建联合体，预计于2025年内完成。
反内卷是咱们比较关注是一条线，其中光伏就是排头兵，单价从5月起开始反弹；如果产能也能减下来，那就是量减价升，那就起飞。
南下资金：本周交易净流入分别为52.72亿、98.32亿、103.73亿、54.79亿、36.87亿，总计净买入386.79亿港元。
有图有真相，五天净流入，接近四百亿，内资依旧还是看多做多，但行情依旧是震荡，主要外资不给力，不过流动性宽松这条大主线，依旧看好。
三、【技术面】
按照惯例看图说话，还是以A股大盘指数的沪指为例，先跌后涨，V字型行情。在外围普跌的背景，沪指上演震荡反弹行情，还是很硬气。从技术面看，周三K线回踩到20日均线后，多头狠出力，把指数拉起来。拉长时间看，4月大调整后，K线大方向一直沿着20日线向上攻。不过还是老问题，流动性不足，2万亿的不至于上演量价背离，但让4千的沪指继续向上冲，捉襟见肘。
四、【行情展望】
（一）事件驱动型：图灵奖得主萨顿发出警告，认为当前的大语言模型无论怎么烧钱，都达不到AGI，因为它本质只是在模仿人类数据。“大空头”迈克尔伯里已买入英伟达和Palantir的看跌期权。按当前价格计算，这些押注涉及价值超过9亿美元的Palantir股票和价值超过2亿美元的英伟达股票。
市场谈论美股AI泡沫比较高，而且也有知名大空头在做空，以及伯克希尔持续减仓。两个视角来看，短期从估值角度高位，还是技术面拥挤，很有可能发生存在调整。不过随着AI的营收持续落地会消化估值，延续向上趋势。
（二）长线价值：
1、恒生科技指数。两个角度来看，其一是估值，当前为23.06倍，处在基日以来的34.96%，对比纳指约40倍，反复印证估值性价比。其二是资金面充沛，南下资金疯狂涌入，降息周期外资回流。
2、中证红利指数。持仓方面，不仅要有恒科和恒医等攻击性资产，也要有防御性资产，红利指数业绩稳定，包括分红，年化收益约13%，相对沪深300均有超额。从资产配置角度来看，一攻一守，可以让我们在投资，走的更远。
五、【行情关键词】
1、红利风格回归：在流动性盛宴的背景下，接下来很有上演两个剧本，疯牛：经济修复不咋地，只是流动性加持；慢牛：经济回暖很及时，四浪调整后重新回到一浪，类似美村的剧本。落实到投资，在反内卷政策下，供给降低，叠加冬季需求释放，共同催化煤价上涨。我们更关注的是红利，行业配置均衡，波动小拿得住；同时股息率诱人，以及经调整后，有补涨潜力。详情看《两种剧本，红利风格回归?》
2、亚马逊和OpenAl合作：亚马逊与OpenAl签署380亿美元协议 又是一套组合拳，形成一个联合体，好处也比较明显，构建强大的生态护城河。同时纳指作为全球科技领头羊，不仅业绩诱人，而且技术强悍，此外高举高打的成本开支让市场有想象力。不过短期看，估值历史高位和AI叙事存在左右脚互踩拉升，叠加伯克希尔动态来看，以及要是不及预期，可能会爆发连锁的系统反应。观点明确：梭哈追涨悠着点，还是通过长期定投，淡化市场波动，同时看降息节奏和业绩兑现，从而调整定投力度。详情看《亚马逊和OpenAl签大单380亿美元，AI指哪涨哪？》
3、银行活跃：股市是资金推动的，股市跌破2万亿，流动性不足就洗洗睡吧。可以股市理解为一个大池塘，其中鱼是上市公司，而流动性是水，水多鱼活跃，水少鱼迟缓，股市也是这样，流动性/水多，机会多；流动性/少，反之机会少。落实到投资，流动性盛宴的背后下，资金是趋利的，当前利率低位，而银行股息诱人，叠加银行经营稳定，经调整后，补涨的潜力。或者看看红利，行业配置均衡，波动小更拿得住。详情看《“马”字辈大涨，银行活跃，流动性暗藏玄机？ 》
4、茅台一套“组合拳”：茅台组合拳，分红和回购两张牌，确实可以提高吸引力。不过消费被地产捆绑太深，大部分人没钱也没有信心去消费，导致白酒价格震荡下行趋势，以及销量萎靡。好消息是估值是真便宜，可以小买点观察仓，或者慢慢定投买，最终上大仓位还要看量价的好转，以及房价这个风向标。详情看《茅台一套“组合拳”，白酒能否枯木逢春？》
六、【互动环节】
沪指4000点一线震荡，不过交易量依旧较弱，下周又是震荡的老剧本，还是放量冲关。我猜很有可能是前者，希望行情来打脸。欢迎大家来评论留言，咱们评论区见~
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