资金端

第四季度为年内政府债供给的相对低谷，伴随央行重启买入国债，OMO、买断式回购、MLF等常态化工具有效使用，流动性上暂无压力；年末，银行基于修复流动性风险及资本充足率等监管指标，对长期稳定资金诉求较高，存单、商金债、二永债等发行均可能放量。

利率端

保险进入年末配置期，固收资产属于标配类别，权益资产可能更具吸引力；银行端，自营资金需求未必如去年一样强劲；非银机构方面，注意力聚焦于权益，对于固收更偏向于快进快出的波段操作。整体而言，配置、交易共振的行情门槛较高，年末行情看好但不宜过于激进。

信用端

本月，部分到期打开的摊余成本债基需完成再配置，结合目前收益率水平，其大概率倾向于同期限高等级信用债。而此前受到挤出的二永债、长久期信用债也将受益于高票息配置行情，利差有望压缩。

内容来源：兴业基金固定收益研究部；数据来源：Wind

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