家人们，本周黄金继续起起落落让人不知所措，小泰知道各位小伙伴们可能有点慌，但你先别慌，首先还是来看下数据，截至周四（11月6日）：
数据来源：wind，时间区间2025.10.30-2025.11.6，国际金价为伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC），国内金价为上海黄金交易所AU9999（AU9999.SGE），黄金股指数为中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI）。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金过往业绩不预示未来表现。金价走势仅供参考,不构成任何投资建议或承诺，需注意可能存在的回调风险。
本周黄金延续震荡盘整态势。在黄金税收新政、美国政府刷新史上最长停摆纪录等影响下，走势震荡。具体来看，11月1日公布的税收新政虽对全球金价影响不大，但或会加速中国黄金交易的集中化，对国内黄金投资形成支撑。但周中在美国政府停摆刷新历史纪录，美国经济不确定性进一步提升后，美联储对12月降息发言的不确定性，使得黄金走势又呈现高位调整。
那么这周黄金究竟发生了什么大事呢？我们一起来详细看下近期黄金热点事件：
1、黄金税收新政公布！事关购金成本！11月1日，财政部、国家税务局发布公告，明确黄金交易相关税收政策。根据公告，在2027年底前，对会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。
【小泰点评】本次黄金税收新政目的在于通过“强征管”堵住税收漏洞，推动行业透明化与规范化，主要影响为7%的税率变化（从13%至6%），后续生产加工、零售等各个环节都将受到不同程度的影响。具体来看，未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，按规定适用增值税政策，纳税人不通过交易所销售标准黄金，应按照现行规定缴纳增值税。
对普通黄金投资者来说，新政实施后，通过交易所渠道购金的税收优惠没变，买黄金依然免税，税负还是很低；但通过非交易所渠道就不一样了，通过银行、金店购金的价格里依旧含增值税，同时因为政策调整商家的增值税抵扣链条断了，采购成本变高最后也会反映在售价上，使得在这些渠道购金的性价比相对更低。
本次新政公布后，交易所的购金优势更加凸显，或会让更多投资者转到交易所，比如黄金基金ETF这种既不用拿实物又能投资黄金的产品，在税收优势强化下，或更受投资者青睐。用户选黄金基金ETF等交易所产品或对应黄金ETF联接产品，既能方便地参与黄金投资，又能少承担税负，可谓是一举两得的好选择。
本次新政对黄金投资价值不会产生影响。当前黄金价格虽呈高位宽幅震荡的走势，随着中美关系缓和，避险资金也有些多空分歧。但长期来看，“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成一定支撑，或可考虑逢低分批布局。
2、美国10月ISM制造业PMI、服务业PMI数据公布，通胀压力持续。11月3日美国供应管理协会（ISM）显示，10月美国制造业PMI为48.7，连续8个月低于50，不及预期的49.5，前值为49.1。11月5日ISM报告显示，美国10月ISM服务业PMI52.4，预期50.8，前值50，需求反弹的同时，通胀压力也更为明显。
【小泰点评】本周ISM公布的数据显示，美国制造业恢复力度偏弱，制造业的持续收缩和就业指数处于低位，为美联储提供了考虑进一步降息以支持经济的依据，虽然上周鲍威尔的偏鹰发言对12月是否继续降息仍保持谨慎。这会强化市场对美联储可能采取更宽松货币政策来支持经济的预期，进而对金价构成潜在支撑。
服务业的强劲扩张，特别是新订单指数大幅跳涨至56.2，显示了美国国内需求的韧性。其中一个非常关键信号是服务业投入价格指数飙升至70，创三年新高。这表明通胀压力尤其是服务通胀依然顽固。这或会制约美联储大幅快速降息空间，进而对黄金形成压力。
总的来说，10月PMI数据对黄金市场传递了较为复杂的信号。一方面，制造业的疲软和不确定性带来避险需求和宽松预期，可能支撑金价；另一方面，服务业的韧性和高企的通胀数据可能会限制了金价的上行空间。因此，黄金价格短期内可能继续保持震荡格局，但美联储处于降息周期的大逻辑并未被打破，黄金长牛逻辑仍有支撑。 在“全球货币超发、贸易去全球化、大国博弈持续”等背景下，黄金作为“抗通胀、去中心化、能避险”的典型资产，配置价值仍然凸显。
3、美国政府停摆持续，刷新历史纪录。截至11月6日，美国政府从10月1日起已停摆37天，刷新史上最长停摆纪录。本次停摆不仅造成关键经济数据的断供，迫使美联储持续在“信息真空”中运作，更不断加深对美国经济的打击。
【小泰点评】美国联邦政府历史上最长一次停摆发生在特朗普第一个总统任期内，共计35天。本轮美国政府停摆时长已打破历史记录。根据美国国会预算办公室 (CBO)说法，停摆持续时间如继续延长，美国第四季度经济增长率或下降多达2%。综合各方分析，停摆预计每周给美国经济造成100亿-300亿美元损失。
美国政府停摆不仅会使美国经济产生损失，更会让全球投资者重新评估美国政府的治理能力和美元资产的可靠性，可能加速全球央行的外汇储备多元化进程，并通过推升避险情绪、强化降息预期和侵蚀美元信用三大渠道为黄金价格提供支撑。黄金短期走势可能受停摆影响，波动有所加剧。但中长期来看，美国债务规模扩张、财政失衡等核心矛盾如无法解决，黄金“抗信用”逻辑将持续强化。
总结历史规律，黄金的长期价格走势与地缘政治局势和全球经济形势高度相关。短期金价虽呈震荡走势，但现阶段的调整更多是受中美经贸关系改善和降息预期鹰派发言等影响下的市场“应激反应”，并未破坏黄金作为重要避险资产和长期保值工具的根基。但长期来看，地缘政治风险、全球经济不确定性等核心避险逻辑依然存在，历史数据显示，黄金在牛市周期中出现震荡调整也较为常见，这种调整或能有效消化投机泡沫，让后续走势更加健康，或可考虑逢低分批布局。
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（据国泰双利债券基金定期报告，贵金属为基金经理关注方向，仓位动态变化，不代表真实持仓，不构成投资建议或承诺。）
国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2020-2025上半年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68，23.90/23.05。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金
国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接成立于2024-07-09，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接A自成立以来-2025上半年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.11/-15.15，32.57/35.72。国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C自成立以来-2025上半年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15，32.43/35.72。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。
国泰双利债券A成立日期2009年3月11日，2020-2025上半年业绩与业绩比较基准如下：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%，7.66%/0.61%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。基金经理陈志华自2020年12月25日起管理本基金至今。资料来源：基金定期报告。本基金为债券型基金。预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资上述基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。
国泰国证有色金属行业指数基金A成立于2021.01.01。自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：37.71/31.79，-17.80/-19.43，-8.24/-8.53，5.65/4.41，14.59/13.81。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金自2015年3月30日成立。自2021年1月1日起有色A份额和有份额终止上市，《国泰国证有色金属行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022年5月17日起，国泰国证有色金属行业指数新增 C 类基金份额。国泰国证有色金属行业指数基金C成立于2022.05.17，自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-4.44/-6.05，-8.43/-8.53，5.45/4.41，14.47/13.81。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。
国泰中证有色金属矿业主题联接A成立于2023.8.11，业绩比较基准为：中证有色金属矿业主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。国泰中证有色金属矿业主题联接A自成立以来-2025上半年度增长率/业绩基准（%）：-9.74/-12.91，3.30/3.07，15.96/15.90。自2023年8月22日起，C类基金份额净值和基金份额累计净值开始计算，国泰中证有色金属矿业主题联接C自2023.8.22-2025上半年度增长率/业绩基准（%）：-6.50/-6.28，3.10/3.07，15.84/15.90。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。朱碧莹自2024年11月8日开始管理本基金。
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