10月27日，央行行长在金融街论坛年会上表示，将恢复公开市场国债买卖操作。这一消息引起了市场的广泛关注，有些朋友提出了疑问：重启国债买卖是什么意思，会对债券投资产生怎样的影响？下面，我们就来深入了解一下。
什么是央行国债买卖操作？
所谓公开市场国债买卖操作，简单来说，就是央行在公开市场上对国债进行买入或者卖出的交易行为。
在具体操作中，央行通常会根据市场的具体情况，通过和一级交易商（一般是商业银行、证券公司等大型金融机构）进行国债买卖，来实现资金的投放或者回笼。其主要目的是调节市场的流动性，稳定货币市场利率，进而影响宏观经济的运行。
当市场流动性偏紧时，央行可以通过买入国债，向市场投放资金，增加市场的货币供应量，从而缓解流动性压力；反之，当市场流动性过于宽松时，央行则可以卖出国债，回笼资金，减少市场的货币供应量，防止通货膨胀等问题的出现。
为何要重启这项操作？
对央行而言，进行国债买卖操作并非首次。早在2024年8月，央行就开展过国债买卖，一直持续到2025年1月才暂停。
暂停的原因，主要是当时债市“供求不平衡压力较大、市场风险有所累积”。简单来说，就是当时由于市场避险情绪浓厚，大量资金涌入了债市，导致国债价格被推得过高，央行便停止继续买入国债，以免“火上浇油”。
那为什么现在又打算重启这项操作呢？总结下来，有以下几方面的原因：
01 债市供需回归平衡，收益率回归合理区间
今年以来，股市表现较为活跃，吸引了一部分资金从债市流入股市，使得债市的供需关系有所改善，债市收益率逐渐回归到相对合理的水平，此时重启国债买卖，对市场的影响相对较小，也更容易达到央行调节市场的目的。
02 债券供给增加，付息压力加大
当前，市场利率中枢有所上升，债券发行人需要支付更高的利息来吸引投资者购买债券；同时，今年在财政发力背景下长期限债券供给加快，显性政府债规模大幅提升、供给结构变化，致使付息支出明显提速，进而挤占财政可用资金、稀释财政支出效果。
而央行的国债买卖操作，可以对债市进行一定的调节，有利于降低政府融资成本，缓解付息压力，增强财政货币政策的协同。
03 形成“类降准”效果，调节市场流动性
四季度经济增长面临承压，且中美关税摩擦反复，仍面临一定的不确定性。此时重启国债买卖，在某种程度上可以起到类似降准的效果，即增加市场的流动性供应，短期内或对市场产生一定的积极影响。
对债券投资有何影响？
从影响机制来看，当央行买入国债，将会直接增加市场对债券的需求，在其他条件不变的情况下，需求增加会推高债券的价格，又因为债券价格和收益率呈反向关系，所以债券收益率会随之降低。
与此同时，央行购债需要向交易对手支付资金，相当于向市场投放了货币，给市场提供流动性，释放偏宽松的政策信号。
相反的，如果央行卖出国债，则会增加国债的市场供给，相应国债价格可能下跌，收益率上升；同时，金融机构要用资金购买债券，相当于要抽走一部分市场的流动性，流动性相应收紧。
需要注意的是，在实际的市场环境中，债市的变化会更为复杂，并不是说央行买卖国债就一定会导致债市大涨或大跌。而且央行买卖国债的操作经常是双向的，比如在2024年8月，央行不仅买入了短期国债，同时也卖出了部分长期国债，以防止长期利率过度下行。
所以，央行买卖国债的本质是一个流动性投放工具，主要目的是维护利率的平稳宽松，而非简单粗暴地单边推高或压低利率。
目前这一次央行重启国债买卖的消息，其正面作用在于释放积极的政策信号，稳定市场情绪：一来是让大家心里有个底，当前的利率水平在央行看来是比较合适的；二来则是告诉大家，万一市场有什么意外事件，央行会适时地站出来，并且有能力稳住局面。
但我们也需要看到，债市的走向会同时受到国债买卖具体的操作、其他政策配合、市场环境及情绪等多种因素的影响。配置了债券资产的朋友，建议密切关注央行后续的操作频率和规模变化，以便及时调整债券投资策略。
$广发景宁债券A(OTCFUND|000037)$$广发景宁债券C(OTCFUND|013449)$$广发中债7-10年国开债指数A(OTCFUND|003376)$$广发中债7-10年国开债指数C(OTCFUND|003377)$$广发中债7-10年国开债指数E(OTCFUND|011062)$$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$$广发双债添利债券A(OTCFUND|270044)$$广发双债添利债券C(OTCFUND|270045)$$广发纯债债券A(OTCFUND|270048)$
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