【市场表现】
市场全天震荡走强，沪深两市成交额2.06万亿，较上一个交易日放量1829亿。截至收盘，沪指涨0.97%，深成指涨1.73%，创业板指涨1.84%。今日算力板块反弹，国产算力更为强势。
【上涨因素分析】
1、恐慌情绪部分消散。国庆节后，由于台积电CoWoS产能上修，海外算力持续强势。伴随海外云厂Q3季报披露结束，虽然各厂对资本开支表述总体乐观，但似乎无法满足市场的想象力，“资本开支要见顶啦”、“估值给的太高了”、“远期空间真的这么大么”等等担忧此起彼伏，虽然都是老帮菜，但短期涨幅累计较多的情况下市场本身比较敏感，因此近期回调明显。另一方面伴随市场回调，性价比逐步凸显，算力板块再度反弹。
2、存储涨价持续演绎。由于AI的虹吸效应，海外大厂将自身产能转向DDR5及HBM，短期内导致供需错配，DDR4等产能退出过快导致价格上涨。而由于AI需求持续增长，相关产能的紧缺不仅没有缓解，反而可能持续加剧并贯穿2026年。据CFM闪存市场信息，服务器、手机、PC等领域的存储产品在Q4或持续上涨。此外，2026年国内存储原厂或相继上市，市场预期走强。存储的扩产有望为国内半导体设备厂商带来较多新增订单，半导体设备成长动能加速。
资料来源：兴业证券整理
3、消息面上，11月6日，2025世界互联网大会乌镇峰会期间，中科曙光正式发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640。该超节点采用“一拖二”高密架构设计，实现单机柜640卡超高速总线互连，构建大规模、高带宽、低时延的超节点通信域。它还能通过双scaleX640超节点组成千卡级计算单元，且通过30天+长稳运行可靠性测试验证，可保障10万卡级超大规模集群扩展部署。
资料来源：IT之家
【后市展望】
海内外资本开支仍有成长空间，短期无需过度担忧资本开支问题。从近期财报看，海外云厂对于资本开支的总体表述仍乐观。据中金公司整理，谷歌将2025年资本开支从800亿美元上调至910-930亿美元；Meta上修2025年资本开支至700-720亿美元（前值为660-720亿美元）；微软表示2026年资本开支增长率将高于2025财年；亚马逊上修2025年资本开支至1250亿美元，并预期2026年持续增长。总体而言，除了云厂资本开支仍在增长之外，主权AI等需求也在兴起。从现金流角度看，除亚马逊外，其余三大厂2025年资本开支在运营现金流中的占比低于75之间，且各厂运营现金流在AI催动下也展露强劲成长。
可同时关注北美算力和国产算力，逢低布局。从目前AI发展的整体节奏来看，海内外仍在加速，基本面上持续改善，关税等风险短期已无担忧。但伴随获利资金增多，市场仍存在震荡可能，建议有兴趣的投资者逢低布局。海外算力方面，我们持续推荐光模块、服务器、光纤、铜连接等核心含量占比超过80%的$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$；国产算力方面，$国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(OTCFUND|024854)$受益于国产GPU放量和存储涨价，而先进制程扩产和存储扩产则大幅改善了半导体设备赛道基本面，$国泰半导体设备ETF联接C(OTCFUND|019633)$性价比凸显。
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风险提示
无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
