大家好，我是国泰基金麻绎文，近日，消息面上，微软CEO纳德拉与OpenAI CEO奥尔特曼近日共同接受采访时表示，当前人工智能行业面临的问题并非算力过剩，而是缺乏足够的电力来支撑所有GPU运行，而在电网设备升级方兴未艾之时，燃料电池、光储、核电等新能源技术有望成为补充数据中心电力缺口的关键。受此影响，叠加固态电池技术突破、光伏行业交出超预期三季报、资金涌入等一系列利好的共振下，行情向新能源板块扩散，新能源赛道爆发。
这一轮行情会是昙花一现吗？
与去年底的超跌反弹不同，本轮新能源行情的基础或更为扎实。
一、新能源赛道迎来“技术驱动”新阶段。
在此次“人工智能缺乏足够电力支撑”言论前，Open AI早已呼吁白宫扩大能源容量，电力需求的激增将引起电网设备大规模“换新潮”，推动电力设备企业订单和业绩增长。在电网设备未升级前，光储、核电等新能源技术有望成为补充电力缺口的关键，或将为相关新能源赛道带来新催化。
此外，今年新能源领域最火的细分赛道非固态电池莫属，固态电池被视为锂电发展的“终极形态”，安全性、能量密度更高，但全固态电池的商业化之路，长期被包括固固界面、材料稳定性，致密化问题等最关键的6项难题等阻碍。而今年以来，伴随着国家顶层设计的支持，关键技术的突破，固态电池从概念到中试线投产，产业链进程进一步加速，全球车企和电池巨头纷纷发布量产时间表，预计在2027-2030年实现大规模装车，半固态电池作为过渡方案，已经率先上车，为电池环节打开了第二增长曲线的叙事，提升了整个板块的估值天花板，大大增强了对投资者的吸引力，技术升级正在驱动新能源产业链新一轮发展潮。
二、业绩验证提供了“安全垫”。
在”反内卷”政策的催化下，在经历了长达一年全行业亏损后，光伏主产业链在第三季度实现净亏损幅度显著收窄，在21家光伏主产业链上市公司中，有14家企业在第三季度实现了归母净利润的环比正增长。
而从季报来看，技术红利成为企业维持利润的关键。近年来，光伏行业技术持续迭代中，HJT、TOPCon等N型技术，通过更先进的工艺，显著降低光伏发电的成本，TOPCon量产平均效率已普遍达到25.5% 以上。几家龙头企业在其2025年三季度财报中明确指出，N型产品的毛利率比P型产品高出3-8个百分点。这证明了市场愿意为更高的发电效率支付溢价，技术红利持续释放。
如何把握投资机会？
除了固态电池、光伏方向的利好以外，锂电板块整体、风电等多个新能源细分领域，在政策支持、技术突破与市场环境改善的三重驱动下，均有望持续向好。
“十五五”规划建议强调坚持风光水核等多能并举，大力发展新型储能，积极稳妥推进和实现碳达峰，对新能源行业形成顶层设计方面的支撑。从细分领域来看：
储能进入量价齐升通道：国内方面，政策托底+终端收益率改善的底层逻辑驱动需求延续高增。海外方面，美国AIDC扩容加剧缺电，终端需求好于预期；非美市场受益光储平价+政府补贴，需求高增延续。供需改善下，产业链价格已逐步进入上涨周期。
锂电需求或将继续上行：受益于国内外储能持续向好、商用车空间广阔、欧洲新车周期来临，电池排产维持高景气。
固态电池技术不断突破：近期固态电池板块技术突破消息不断，25Q有望在政策预期和产业催化下迎来持续性行情。
“反内卷”仍是光伏板块核心主线：“政策支持+市场化出清+技术迭代”三大要素将支撑产业链重回健康经营通道。年底或为反内卷重要观察时点，硅料收并购方案、限产限销政策等有望逐步落地。
具体到投资机会上，若对电网设备感兴趣的，可关注$国泰恒生电网ETF联接C(OTCFUND|023639)$，产品涵盖约58%的电网设备+20%通信设备，预计将受益于AI用电需求+电网设备出海+十五五新能源相关规划带动的电网设备需求增长。
对于希望一键布局锂电、储能、光伏、风电等多个新能源细分领域的投资者，可关注500px的$国泰创业板新能源ETF发起联接C(OTCFUND|025363)$，其跟踪指数中“固态+储能”概念占比约65%。（注1）
若对锂电需求上涨+固态电池突破感兴趣的投资者，可关注$国泰中证新能源汽车ETF联接C(OTCFUND|009068)$，锂电池上中下游全覆盖，固态电池+储能含量超65%。也或可关注$国泰国证新能源汽车指数A(OTCFUND|160225)$（注1）。若对“反内卷”主题感兴趣，或可关注$国泰中证光伏产业ETF发起联接C(OTCFUND|013602)$，该产品覆盖光伏主材、辅材及设备全产业链，有望受益于行业整合政策推进。
而国泰中证环保产业50ETF联接C(012504)则布局新能源、环保设备与服务等领域，风格更偏向绿色经济，配置相对均衡。投资者可结合自身风险偏好，采取逢低分批策略进行配置。
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注1：数据来源：国证指数公司、wind，截至2025.10.29，申万三级行业中锂电池、电池化学品、工控设备、锂电专用备、磁性材料、其他自动化设备、数字芯片设计、消费电子零部件及组装、其他化学制品、汽车综合服务、汽车电子电气系统为新能源车分类，逆变器、光伏加工设备、输变电设备、其他电源设备Ⅲ、光伏辅材、光伏电池组件为光伏分类，风电零部件、风电整机为风电分类。固态电池和储能占比选取与iFind固态电池指数、Wind固态电池指数、Wind储能指数成分重合个股计算,指数细分行业占比会随着指数成分股调整和成分股涨跌发生变化。指数过往业绩不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。500px指创业板新能源指数日涨跌幅限制20%。
以上基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
基金管理人以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在购买基金产品前，请仔细阅读该基金《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件及相关公告，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应，根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力。
