亲爱的投资者朋友们：
我是张韡，非常感谢大家的支持和关注。近期创新药板块的震荡走势，想必让不少投资者感到困惑与焦虑。作为一名亲身经历过多个医药产业周期的投资人，我完全理解各位此刻的心情。今天，我想与各位坦诚地交流我们对当前市场的观察与思考。
确实，近期的创新药板块行情呈现出明显的事件脉冲式特征——利好消息刺激下快速上涨，随后又因热点轮动等原因震荡。这种波动既反映了市场对创新药企业价值的重新评估，也暴露出资金在寻找方向时的犹豫不决。在这样的市场环境下，我们更需要保持清醒的头脑，既要看到波动中的风险，也要辨识波动背后蕴含的产业机遇。
让我们把目光从短期的股价波动转向产业的基本面。近期头部药企密集披露的三季报，延续了2024年以来的复苏趋势，这个信号值得关注。对于本土创新药企而言，我们观察到一些积极的变化：研发管线正在实现梯队化推进，业绩能见度与成长确定性同步提升，这意味着过去数年的高强度研发投入，正在加速转化为实实在在的商业化能力。这些基础性的改善，或许才是影响创新药企业长期价值的核心要素。
在政策层面，我们看到了更加明确的积极信号。医保与商保双通道支付体系正在加速构建，地方产业政策也在不断跟进。这些政策不是短期刺激，而是着眼于构建多层次医疗保障体系的长远布局，它们或将为创新药企提供更优化的定价与市场准入环境。当然，政策的落地需要时间，效果的显现也不会一蹴而就，但该方向的景气度正在逐渐增强。
更值得关注的是，创新药出海正在持续超预期。近期两家龙头企业公告启动707两项全球三期临床，这是中国创新药企国际化进程中的重要里程碑。MNC持续加码中国，凸显中国创新药资产数量、质量、性价比的全球优势，有望吸引更多元的投资者关注。2024-2025年，license out deal占比持续提升；产业调研来看，趋势有望延续。中国新药研发的高效率、高产出、高性价比开始吸引世界的关注。这一交易占比有望在3-5年转化成全球销售额，为中国新药公司打开新的成长空间。我们始终认为，这将是医药行业未来几年最重要的主线。
三季度内，我们对组合的重仓方向、结构、个股调整不多。我们坚守投资主线、沿着以下方向布局：一方面，我们继续关注具有全球竞争力和明确成长空间的pharma和biotech企业，特别是那些研发管线梯队合理、商业化能力得到验证的公司；另一方面，我们也在布局进口替代空间大、行业壁垒高的设备耗材龙头企业，这些企业往往能够提供相对稳定的现金流，在市场波动时发挥作用。
投资创新药从来不是一条坦途，这个行业的特点就是高投入、长周期。但正是这些特性，决定了真正能够在这个领域取得成功的企业，必将建立起深厚的护城河。作为一位基金经理，我将继续秉持严谨的科研态度，深入产业一线调研，力求在波动中识别真正的投资机会，在不确定性中寻找确定性。
感谢各位一直以来的信任与支持。让我们保持耐心，共同见证中国医药创新的成长与突破。
——张韡
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