投资观点：标配，板块短期预计延续偏震荡的格局。
短期市场多空分歧加剧，进入震荡整固阶段的背景下，赛道短期预计也偏震荡走势。但赛道作为稳定市场的重要力量，在市场出现明显向下波动的时候预计将再度体现出托底的作用，维持住市场韧性。科技新能源和银行的跷跷板效应十分明显，短期看银行维稳的作用预计将再度显现，经过本期较明显的调整后，短线有望止跌企稳。近期非银金融板块与大市的涨跌保持了同步节奏，短期看，多空分歧加大和市场震荡下，非银金融板块的波动预计也会比较明显。不过，三季度报业绩维持高增的预期下，非银金融板块仍有望发挥向上的弹性。数据上看，地产行业延续筑底状态；政策层面，十五五规划关于地产的增量表述不多，也没有超预期的地方。地产板块估值在三季度有显著修复，在缺乏进一步政策刺激因素下，板块短期预计延续偏震荡的格局。
投资逻辑：1）情绪：赛道拥挤度维持在近3年61%分位，继续位于中高区间。2）景气：10月1日-24日，44城新房成交面积同比-31%，今年累计同比-9%；22城二手房成交面积同比-22%，今年累计同比+10%。新房和二手房的10月增速降幅继续较上期收窄。3）政策：10月28日，新华社发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，其中明确提出要推动房地产高质量发展，十五五期间重在完善商品房基础制度、完善供给体系、提升住房品质等方面发力。10月27日，央行行长宣布将重启国债买卖。由于国债买卖操作对降准存在一定的替代作用，四季度降准的概率有所降低。4）估值：800金地指数PE和PB估值分位小幅降至近5年89%和80%位置，估值仍在高位区间，风险溢价分位为45%左右。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/10/31。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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