投资观点：标配，可围绕政策发力方向以及景气改善信号多元， 兼顾高弹性品种与反内卷受益主题的布局机会。
上游资源：电厂日耗环比下滑，大秦线检修结束供应恢复，预计煤价涨速将放缓，逢低关注优质煤企底仓配置价值；金价中长期震荡偏强下继续关注黄金股底仓配置价值。建筑建材：“十五五”规划聚焦高质量发展与新型城镇化建设，未来建筑行业或一方面聚焦于存量市场，驱动城市更新、基础设施运维等领域发展；另一方面将聚焦于高品质建造，驱动建筑绿色化、智能化领域崛起。本轮建材行业稳增长工作方案要求供需两端协同发力，要求因地制宜发展先进玻璃、人工晶体、高性能纤维及复合材料等先进无机非金属材料；后续关注建材企业从传统建材向高端新材料转型过程中的结构机会。事件驱动机会：逢低关注”反内卷“驱动的供需格局改善及行业集中度提升的机会（重点行业如钢铁、化工）。
投资逻辑：1）情绪：石油石化、建筑装饰交易换手率较上期上行。2）景气：10月制造业PMI较9月的49.8%回落至49%（彭博一致预期49.6%），较往年季节性水平偏弱；建筑业商务活动指数下行至49.1%（前值49.3%），反映建筑和基建相关开工需求仍待改善。截至10月31日，螺纹钢现货价报3193元/吨，较月初上涨0.58%；全国水泥价格指数报137.15，较月初上涨1.77%；秦皇岛动力煤（Q5500）报768元/吨，较月初上涨9.56%；京唐港山西主焦煤库提价报1740元/吨，较月初上涨4.82%。铜现货价87595元/吨，较月初上涨5.35%；铝现货价报21293元/吨，较月初上涨2.70%。3）估值：上证资源指数PE-TTM/PB-MRQ为14.44X/1.62X，估值分别处于3Y来100%/97.35%分位。
数据来源:Wind，省心研究院，截至2025/10/31。
作者：方思超 ，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570619090010
李文辉，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050017
吴紫燕，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570613090001
潘俐俐，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570615050012
汪子涵，投资顾问，SAC执业证书编号：S0570623050008
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