站在当前时点展望后续市场，我们延续并进一步深化此前的投资框架与策略核心：在需求拐点尚未明确到来的宏观背景下，我们将继续坚持“供给优先，质量为王”的投资思路，主要关注方向集中于供给端强约束下的景气向上、业绩支撑、估值合理的泛资源属性品种，同时在需求端自下而上挖掘具备宏观独立属性或刚性需求的细分领域。
在经济增长结构转型、需求端复苏斜率相对平缓的背景下，供给端的刚性约束成为我们筛选投资标的核心考量因素。我们重点关注的泛资源属性品种，其核心投资逻辑建立在坚实的供给壁垒之上：首先，这些品种往往受到自然资源禀赋、环保政策约束、长期资本开支不足等多重因素的限制，新增供给弹性较弱。在“双碳”目标和高质量发展导向下，高耗能、高排放行业的准入壁垒持续提升，现有产能的价值得到重估。其次，从产业周期角度看，许多资源品行业经历了长达数年的资本开支下行周期，供给端的修复需要较长时间，这与可能到来的需求复苏之间形成了潜在的时间错配，为价格中枢上移创造了有利条件。
在需求端，我们采取更为审慎而精准的投资策略，着重关注两类品种：一类是具有宏观独立属性的细分领域，其需求驱动因素与宏观经济周期的相关性较弱，更多受益于产业升级、技术变革或消费习惯变迁等结构性趋势。另一类则是具备明显刚需特征的品种，即使在整体经济承压时期，其需求基本盘仍能保持相对稳定，为企业业绩提供可靠的“安全垫”。这种自下而上的研究方法使我们能够避开对宏观需求的过度博弈，专注于企业自身的竞争优势和盈利质量。
我们的投资策略建立在对产业周期的深入理解和耐心等待的基础上。短期内，我们坚守供给端强约束下的优质品种，重点关注企业确定的业绩增长；中长期，我们密切跟踪中游制造业的出清进程，为未来的战略布局做好准备。
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