今年三季度，随着中美关税摩擦逐渐缓和以及国内经济逐步企稳，市场呈现企稳回升态势。从行业表现看，电子、电力设备、有色、通信等行业涨幅居前，银行、石油石化、交通运输等行业则排名靠后，行业分化特征显著。
我们认为，当前市场运行的核心支撑来自两方面：一方面，从流动性环境来看，今年国内处于流动性宽松阶段；另一方面，中央高层对经济的表态积极，中国政府正陆续出台经济扶持政策，这两重因素叠加，有望对国内整体经济形成支撑，进而利好权益市场表现。但同时我们也注意到，中美贸易摩擦近期的变化也增加了相应的不确定性，后续这部分风险仍需重点关注与跟踪。
从结构上看，站在当前时点，我们认为与海外 AI 服务器相关的算力景气度仍然较高，相应公司的业绩预计将有较好表现。另外我们认为，与 AI 相结合的下游新硬件也将迎来较好的需求。值得关注的是，美国对全球发起的关税战对各个国家都带来了较大的影响，这也进一步增加了全球经济运行的不确定性。站在当前时点看，我们认为仍需进一步观察贸易战后续的进展，如贸易战后续演绎的更加激烈，则对依托全球产业链的环节也将带来较大的不确定性。
此外，我们也关注到存储半导体行业已进入涨价周期，相关产品价格上涨较快。这一趋势有利于产业链相关标的的盈利提升，进而对相关标的股价表现形成利好。
在选股策略上，我们仍将以基本面的成长性作为核心标准，继续选择基本面扎实、成长性与估值匹配度较高的标的进行组合配置，力求在后续行情中持续为投资人获取更多超额收益。
（数据来源：Wind，2025.10.28）
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