如果说11月3日的市场是假摔，那么11月4日就是真调整，当然上证指数有银行板块的支撑，还是稳如磐石。全市场成交额萎缩至1.94万亿，wind全A指数再度逼近20日均线。

近期市场情绪整体偏弱，我们认为核心还是两个方面：一是临近年底，部分资金有兑现的诉求，不仅仅是机构资金；二是公募基金基准指引发布，虽然有一年的过渡期，但是市场会提前交易潜在的调整可能性，类似于今年的6月份。

其实如果真参考6月份的话，反而是逆势布局科技成长的好时机。毕竟兑现的资金在后续某个时间点还是会回来，为明年做布局。而现在要做的就是，找好品种，等待时机，然后觉得调整到位就积极介入，明年春季躁动，目前看是比较确定的。

国防军工延续调整，感觉更多还是受到了市场情绪的影响，当然因为板块自身的基本面偏弱，所以很难指望短期能表现出“韧性”。中证国防指数成交额下滑至215亿，带动情绪指标——PH值进一步下滑至26%，逐步再次步入高性价比区域。

板块内呈现普跌格局，前期强势的商业航天跌幅居前。随着板块持续缩量，有望再次进入阶段性“无人问津”的状态

复盘2020年两段行情的过渡期，确实也是经历了反复磨底的过程，然后差不多在11月的下旬开启了一轮跨年行情。但是与十四五规划节奏相比，十五五的节奏确实略微有所延后，所以有可能会导致整体行情的节奏也会变得更加复杂。

但是从倒推的视角看，我们倾向于认为十五五规划最晚也应该在明年1季度定稿，然后二季度订单落地（这个跟十四五的节奏是一样的），这样才能确保全年冲刺目标完成。虽然短期板块承压，但也不宜过度悲观，还是那句话，可能会迟到，但不会缺席。

数据来源：Chioce，取数区间：2023/12/29-2025/11/4

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