今天的市场继续震荡，各指数全线收跌，成交额缩量1945亿，跌破2万亿。银行板块独自撑场，涨超2%，而有色、电力设备等板块领跌。相信在这种震荡行情下，大家最关心三个问题：

一问：市场为何持续调整？

三大原因很清晰：

故事终究拼不过业绩：再动听的概念，也怕业绩"爆雷"吓跑机构资金

连涨之后的休整：上证已连涨6个月，11月再涨将创历史第二长纪录，歇歇脚很正常

利好出尽待新机：十五五规划、降息、中美谈判全部落地，市场需要新催化剂

技术面上，科创50和创业板指年内涨幅分别达43%和49%，电子和通信行业涨幅分别达48%和62%，资金年底获利了结意愿强烈。

二问：TMT持仓超40%是否见顶？

公募三季报显示，TMT板块持仓确实达到极值。但历史经验告诉我们：持仓拥挤度不是决定性因素，产业趋势才是。

历史前几次抱团是怎么样的？新能源崩于供需逆转（供应远大于需求），白酒垮在业绩增速跟不上，而AI产业是供应远跟不上需求，且业绩天花板更高。

全球都在科技抱团，A股并非特例。随着芯片等领域持续突破，未来持仓比例可能还会提升。

三问：当前该如何操作？

市场已进入 "胜率依旧，但赔率下降" 阶段

短期：11月至明年1月是业绩真空期，这期间消息面比基本面更重要，重点关注有利好的低位领域；

中期：当前各板块都有"硬伤"，资金"反复横跳"将成为常态，应对主线不明的市场，最好保持均衡配置。

特别提醒：如果你对当前波动感到焦虑，等反弹后适当减仓，降到你能安心睡觉的水平。投资最重要的就是能够睡着觉。

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