10月31日市场高位震荡且赚钱效应回落，量价结构延续背离。行业成交集中度连续三周回落，风格延续再均衡，价值表现相对占优，科技板块方向表现略有承压，更多反映了市场交易风格的变化。

其中几个点值得关注，三季度公募基金季报披露完毕，主动权益基金重仓股集中于电子（24.08%）、电力设备及新能源（10.31%）、医药（9.75%）、通信（9.24%）四大行业，合计占比超过53%，权重行业集中度显著提升。

季度内电子与通信行业获得显著加仓，配置比例环比分别上升5.15和3.97个百分点，均创2010年以来最高水平。市场对于未来增量资金关注度明显提高。其次有头部科技巨头在其财报中披露，其旗下AI实验室单季度出现巨额亏损单季度巨亏115亿美元新闻一时甚嚣尘上，引发了市场关于AI泡沫何时破裂的大讨论。

再者就是国内算力链条三季报miss预期。几家龙头型公司业绩略低于此前市场高涨的预期，但行业景气度高，需求依然旺盛。最后就是美联储虽然在10月份如市场预期降低政策利率，但是从披露的投票情况来看，市场对于12月份能否继续降息存在较大分歧，叠加美国政府停摆时间拉长，众多经济数据缺失，市场不确定性加大，对资本市场整体风险偏好存在较大影响。

尽管短期资金流向显示市场情绪偏向谨慎，但三季报数据显示科技产业链盈利改善趋势未改，光模块、服务器、存储等细分领域业绩环比增长显著，国产替代与军工电子等方向亦存在结构性机会。当前科技板块估值超额虽已达历史阈值的30%，但政策催化与全球AI产业化进程的加速或将继续支撑EPS增长空间。

建议投资者淡化短期波动，关注技术突破与政策落地共振的高景气赛道，同时警惕持仓拥挤度上升带来的分化风险，在自主可控主线中优选产业链协同性强、产能扩张与业绩兑现确定性高的领域进行中长期配置。

数据来源：Chioce

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