#天天基金调研团#

近期，有幸参加了天天基金组织的招商基金调研活动，与招商基金资深基金经理张林进行了深入交流。张林拥有15年投研经验，其中10年公募投资管理经验，深耕TMT和高端制造领域，目前管理三支科技主题权益基金。

张林从2015年开始管理基金，逐步聚焦TMT领域，覆盖模组硬件、芯片设计、半导体设备制造等。2020年起拓展至港股互联网、硬件科技及医药等领域。他的投资方法可以概括为“在产业趋势加持的背景下选择有壁垒的公司”，风格偏中盘成长。

其投资框架聚焦产业导入期和加速期两个阶段：导入期以逻辑优先，选择卡位公司；加速期则关注行业格局确定的公司，跟踪订单情况。这套经典成长框架在不同阶段有不同的关注维度和难点。

组合构建方面，张林将策略分为两部分：主要部分配置三到四个具备成长性的行业；辅助部分配置应对宏观波动的暂时性资产和潜在储备标的。这种结构既保持适当聚焦，又有效降低组合波动风险。

张林认为，当前科技板块处于关键时间点，AI行情已经展开但逐步产生分歧，市场关注点集中在AI投资的回报率和可持续性。他看好中国核心科技资产的持续重估，认为我国泛科技产业从技术、规模和成本等多个层面已取得长足进步。

针对AI产业，张林指出海外AI持续迭代，而国内模型与海外差距正在收窄，特别是以DeepSeek为代表的国产模型进步明显，行情可能出现拐点。应用层方面，国内外都处于较早阶段，国产应用和算力更受看好，因存在预期差且技术能力持续提升。

在问答环节，张林对多个热点问题进行了解答：

关于四季度AI算力、半导体等赛道景气度，他认为有望持续，板块估值压力已有所释放，但短期波动仍在。投资者可关注应用token调用量和AI收入情况，政策支持将带来芯片端、应用端和fab厂扩产端等投资机会。

对于招商科技创新混合基金的布局方向，张林表示将聚焦AI相关硬件和应用，同时关注机械、汽车及零部件、创新药等领域。科技板块细分领域可关注AI链条上游设备、芯片等。

面对科技板块波动，张林建议通过构建投资组合，选择具有景气周期的行业来控制风险。选股策略上，既要关注具有爆发空间的行业，也要重视个股的竞争壁垒。他认为AI行业长期依然乐观，短期调整可能是上涨途中的洗盘。

具体到细分行业，张林目前最看好AI相关领域，包括算力产业链，以及AI+硬件融合如AI+端侧、AI+机器人和AI+智驾等。他特别提到“十五五”规划中量子计算、核聚变和人工智能是三个确定板块，值得长期关注。

张林经理的经验分享为我们在当前市场环境下布局科技赛道提供了宝贵参考。四季度科技投资应保持平衡，关注国内外在模型和应用层面的突破，同时做好风险控制。
$招商科技创新混合A(OTCFUND|008655)$$招商科技创新混合C(OTCFUND|008656)$

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