经贸谈判取得阶段性进展

发生了什么？

北京时间10月30日中美两国元首在韩国釜山举行会晤，深入探讨中美经贸关系等议题。会后，中美经贸团队宣布以下成果：

1）美方将对中国加征的20%芬太尼关税下调至10%，对中国加征的24%对等关税继续暂停一年；

2）美方暂停实施出口管制50%穿透性规则一年，中方暂停实施10月9日公布的稀土出口管制措施一年；

3）美方暂停实施对华海事、物流和造船301调查一年，中方相应暂停反制措施一年。

联博洞见

本次中美元首会晤结果整体积极，在经贸领域成果超预期，但在科技和安全领域双方仍有一定分歧——

1）10%的芬太尼关税减免有助于降低短期的贸易不确定性，从而带来中国经济增速的边际改善；

2）本次会谈中对芯片出口等问题有所触及，但未达成一致。更广泛的地缘问题也没有深度涉及，反映双方在这些问题上仍然存在一定分歧；

整体而言，本次会晤后，中美经贸的紧张局势有所降温，短期不确定性有所下降，但长期的战略性竞争依然存在，对安全和地缘问题认知的不一致或会使得中美经贸关系后续仍有反复。

从资本市场的角度来看，本次会晤的部分成果，如降低芬太尼关税等依然超出市场预期，安全和科技方面的分歧虽然依旧存在，但这些都不是预期之外的新冲击，对资本市场的影响有限，而中美关系的暂时缓和有助于稳定权益市场的外部环境。

往后看，联博依然认为，国内改革进程的深化和外部环境变化的共振是影响权益市场的重要因素。“十五五”规划建议稿中明确以科技创新驱动发展，加快产业升级，以及中美在科技和安全领域的分歧将强化国内自主可控的进一步重视，这些或都构成对包括AI产业链、自主科技、国防军工等领域的关注。另一方面，地缘政治和国内经济复苏的不确定性依然存在，包括中字头企业在内的红利、价值板块的价值不可忽视。

我们持续建议以均衡配置的方式，掌握A股中具备创新优势的高质民营企业，以及现金流充沛、红利具吸引力的题材，力争兼顾收益与风险。

本文包含的信息反映了联博基金管理有限公司（下称“联博基金”）的观点以及截至本文发表日联博基金认为可信的信息。联博基金对相关数据的准确性不做任何陈述或保证，而且无法保证本文中的任何预测或观点将得以实现。过往的业绩不能保证将来的表现。本文中陈述的观点也有可能在本文发表后发生变化。本文信息仅供参考，不构成任何投资建议。联博基金不提供任何有关税务、法律或会计的建议。本文未考虑任何投资人的投资目的或财务状况，投资人在作出投资决策前应与相关专业人士讨论其具体情况。

联博/联博集团指AllianceBernstein L.P.及其关联公司。联博基金与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与联博基金的投资运作，股东的过往投资业绩不代表联博基金的投资业绩，且不构成对联博基金管理基金业绩表现的保证。[A/B] 标志和AllianceBernstein是经其所有者AllianceBernstein L.P.许可使用的注册商标。2025 AllianceBernstein L.P.

$联博智远混合C(OTCFUND|023922)$    $联博智选混合C(OTCFUND|020843)$    $联博智选混合A(OTCFUND|020842)$    

#11月基金投资策略#