摘要：“指”点迷津，投基不迷茫~

一、  近一周市场如何演绎？

关键词: 资本市场超级周来袭！ A股、美股两开花，沪指突破4000点创十年新高，美股再创历史新高，金价高位震荡

近一周来看，资本市场密切关注的几项大事接连落地，带动A股大幅反弹，上证指数10月28日盘中突破4000点整数关口，再创近十年新高。背后主要有2大推动因素：一是内部政策预期强劲，“十五五”规划建议正式发布，强调科技自立自强水平大幅提高，明确未来五年发展目标。二是外部环境缓和，中美马来西亚磋商取得超预期成果。

海外方面，稳健的企业财报表现与降息落地等因素支撑近一周美股三大指数再创历史新高。10月29日，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期。同时，近期美股迎来三季报财报季，目前企业盈利整体超预期。

伴随中美贸易摩擦降温，俄乌停战预期提升、地缘政治缓和，“美股+黄金+美元”异常同涨趋势暂停，金价过热后进行调整。预计短期内金价延续高位震荡，但长期趋势仍然向好，或可考虑逢回调小仓位、分批布局。

数据来源：Wind，时间区间2025.10.24-2025.10.30。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。  

行业表现上，近一周电力设备、电子、有色板块涨幅居前，银行、食品饮料、房地产板块跌幅居前。

数据来源：Wind，时间区间2025.10.24-2025.10.30。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

接下来，我们将带大家速览近一周大事，并聚焦近期热度较高的光伏、通信板块进行解读。

二、  大事速览

中美关系

（1）  10月26日，中美马来西亚经贸磋商举行，会谈结果为“达成基本共识”。10月30日磋商结果发布，同意暂停关税与出口管制，一年“停战协议”达成。

（2）  10月30日，中美元首在釜山进行会晤，历时约1小时40分钟。

海外政策

10月29日凌晨，美联储降息25个基点，符合市场预期。鲍威尔表示12月是否进一步降息“远非已成定局”，美联储内部对后续路径存在显著分歧。

北交所

2025金融街论坛年会上，北交所董事长宣布，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，并持续优化北交所指数体系建设以提升投资交易便利性

光伏

协鑫集团董事长接受央视访谈提及17家光伏企业已签字，年底前形成联合体，反内卷结果能见度提升。

人工智能（通信）

（1）  黄仁勋在英伟达GTC大会上公开指引“到2026财年的Blackwell、Rubin芯片订单已经积攒5000亿美元”， 更高性能的芯片需要更高速的网络互联，光模块作为这条数据高速公路的“收费站”，需求有望继续上修。

（2）  OpenAI承诺向微软追加采购2500亿美元的Azure云计算服务，利好海外算力。

新能源

“十五五”规划建议提出大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设。

芯片

十五五规划提及要加强原始创新和关键核心技术攻关，利好芯片产业。

三、主线聚焦

1、光伏：近一周+10.03%

关键结论：收储消息+业绩改善+政策支持驱动光伏（10.29）单日大涨7.99%

近一周来看，新能源板块整体大涨，其中光伏表现尤为亮眼。

消息面来看，光伏反内卷行动持续推进，收储或有实质进展落地。协鑫集团在央视经济半小时栏目中提到，17家光伏（龙头）企业已基本签字，联合体搭建预计年内完成，还提及下游组件相关企业，或将参与到联合体当中。

自中央财经会议定调反内卷以来，行业与企业层面均积极响应，本次十五五规划建议中提到破除地方保护和市场分割，规范地方政府经济促进行为，统一市场监管执法，综合整治“内卷式”竞争。随着反内卷被写入十五五规划建议，光伏等过去几年产能过剩特征明显的行业在政策驱动与企业自律的节奏下，供给改善预期或进一步强化。

另一方面，部分光伏公司三季度业绩同环比有所改善，也提升了市场对于行业的预期。如协鑫三季度扭亏为盈；美畅三季度利润高增；阳光三季度业绩延续强势，储能业务表现亮眼，公司对未来几年全球储能装机预期上调。（风险提示：仅用于行业表现说明，非个股推荐）

后市来看，在“反内卷”和行业景气度的推动下，全球市占率高的光伏有望通过挺价完成利润提升与困境反转，感兴趣的投资者或可考虑通过光伏指数基金把握相关板块估值修复的机会。

相关产品：$国泰中证光伏产业ETF发起联接C(OTCFUND|013602)$

数据来源：Wind，时间区间2025.10.24-2025.10.30。光伏涨跌幅采用中证光伏产业指数（931151.CSI）区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

2、通信：近1周+9.18%

关键结论：市场风险偏好提升+对龙头三季报业绩较高期待提振通信板块表现

近一周，通信设备整体呈现先涨后跌的趋势。前期上涨主要由于市场风险偏好的抬升和对于通信龙头三季报的期待。

随着中美关系释放利好信号，A股估值压制因素得到较大程度缓解，进而带动了以通信为代表的成长板块走强。10月26日，中美吉隆坡经贸磋商结果超预期。双方围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等经贸问题达成基本共识。此外，市场密切关注光模块、PCB、ODM等龙头厂商三季度财报表现，对此也有较高预期。

后续下跌或与部分光模块龙头实际业绩不及预期，造成市场情绪扰动有关。目前北美头部云厂商在本周四和周五披露三季度财报，仍可积极关注。且总体而言，算力硬件市场规模增长迅猛，以光模块为例，明年400G以上市场规模增速可能接近翻倍。算力硬件出货量仍有上调空间。仍可关注与海外算力高度相关的通信设备指数。

中证全指通信设备指数中光模块占比超40%，布局北美算力核心环节，或可积极关注。

相关产品：国泰中证全指通信设备ETF联接C 007818；国泰金鑫A 519606

数据来源：Wind，时间区间2025.10.24-2025.10.30。通信设备板块涨跌幅采用中证全指通信设备指数（931160.CSI）区间涨跌幅。板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

3、北证50：近1周+6.73%

关键结论：北交所重磅利好！投资门槛将显著降低，北证50单日大涨

消息面上，10月29日，北交所相关负责人在2025金融街论坛年会上表示，北交所将持续推进指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。消息发布后，北证50指数尾盘大涨8%，成份股全部上涨。

专业人士分析认为，“北证50ETF加快推出”是对北交所二级市场走势的特大利好。该产品一旦推出，将显著降低投资者投资北交所的门槛，能为北交所二级市场引入增量资金，并带来稳定的被动投资资金。更重要的是，显著提升市场活力，直接增加市场的交易量和活跃度，从而大幅提高北证二级市场的流动性。

复盘4月8日市场低位反弹至今，北证50指数上涨48.78%，远低于双创50（95.19%）、创业板50（97.32%）。作为高弹性指数，在北交所利好的推动下，或具备一定的补涨潜力。

后市来看，十五五规划出炉，提出推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。北交所作为创新型中小企业的聚集地，其战略地位或将进一步凸显。截至目前，北证50指数只能通过指数基金投资，在场外市场申赎，感兴趣的投资者或可积极关注。

相关产品：$国泰北证50成份指数发起C(OTCFUND|021102)$

数据来源：Wind，时间区间2025.10.24-2025.10.30。北证50板块涨跌幅采用北证50指数（899050.BJ）区间涨跌幅。板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

四、后市资产如何配置？

底仓资产关注：A500、黄金

进攻资产关注：AI+新能源+有色

从去年“924”行情至今，A股整体震荡上行。10月28日，沪指盘中一举突破4000点整数关口，引领A股正式进入新一轮估值重塑期。而本次行情中，科技板块贡献了沪指超过一半的涨幅。

短期来看，政策红利仍在释放窗口，央行流动性支持与证监会改革举措形成共振，叠加美联储降息25个基点，市场风险偏好有望持续提升。中期而言，在基本面改善和政策利好推动下，市场运行中枢有望稳步上移。

鉴于板块行情轮动切换可能加速，或可考虑以宽基型资产作为底仓配置，降低轮动的踏空风险。

相关产品：$国泰中证A500ETF发起联接I(OTCFUND|022610)$

黄金是对冲股市风险的重要大类资产。当前，金价在获利盘了结及避险需求缓和的驱使下，进入高位震荡阶段，但中长期来看，黄金价格中枢上行逻辑未变，作为黄金最大买家的央行仍在持续增持，回调或是较好的配置窗口期。

相关产品：$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$

进攻资产方面，一方面需要持续关注人工智能、新能源等新兴产业的高成长机会。 另一方面，在流动性宽松、供紧需旺的背景下，有色等大宗商品投资热度有望延续，或可关注一键布局“黄金+铜+稀土”的有色板块。

相关产品：

AI：国泰中证全指通信设备ETF联接C 007818; 国泰上证科创板芯片ETF联接C 024854；

新能源：$国泰中证新能源汽车ETF联接C(OTCFUND|009068)$$国泰国证新能源汽车指数A(OTCFUND|160225)$$国泰创业板新能源ETF发起联接C(OTCFUND|025363)$

有色：$国泰国证有色金属行业指数(LOF)A(OTCFUND|160221)$$国泰有色矿业ETF联接C(OTCFUND|018168)$$国泰行业轮动股票(FOF-LOF)A(OTCFUND|501220)$

本期投资指南针就到这~我们下期再见！

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注1：国泰中证A500ETF联接I成立于2024.11.14。国泰中证A500ETF联接I自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.00/-5.35，1.60/0.49。业绩比较基准：中证A500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2024年11月14日起管理本基金。

注2：国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

注3：国泰国证有色金属行业指数基金成立于2021.01.01。自成立以来-2025年上半年净值增长率/业绩基准（%）：37.71/31.79，-17.80/-19.43，-8.24/-8.53，5.65/4.41，14.47/13.81。业绩比较基准：国证有色金属行业指数收益率95%+银行活期存款利率（税后）5%。数据来源：基金定期报告。国泰国证有色金属行业指数分级证券投资基金自2015年3月30日成立。自2021年1月1日起有色A份额和有份额终止上市，《国泰国证有色金属行业指数证券投资基金基金合同》生效。自 2022年5月17日起，国泰国证有色金属行业指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。

注4：国泰中证有色金属矿业主题联接C成立于2023.8.11，业绩比较基准为：中证有色金属矿业主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。自成立以来-2025上半年度增长率/业绩基准（%）：-6.50/-6.28，3.10/3.07，15.84/15.90。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。朱碧莹自2024年11月8日开始管理本基金。

注5：国泰行业轮动A成立日期2022-07-19，曾辉自2023-12-28管理至今。成立以来-2025上半年业绩与业绩比较基准(%):-1.81/-7.61, -13.59/-8.22, -2.73/13.70, 6.91/0.35。业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+中证综合债指数收益率*20%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型基金中基金，理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金(FOF)、债券型基金、债券型基金中基金(FOF)、混合型基金和混合型基金中基金(FOF)。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

注6：国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2025年上半年净值增长率/业绩基准（%）为：1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00，6.87/6.05。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2019年9月3日起管理本基金。

注7：国泰上证科创板芯片ETF联接C成立于2025-09-01。业绩比较基准：上证科创板芯片指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资于科创板股票,会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。基金经理刘昉元自2025.09.01起管理至今。

注8：国泰国证新能源汽车指数(LOF)A成立于2016.07.01，2020-2025年上半年净值增长率/业绩基准(%)：92.47/84.20，30.51/32.48，-26.15/-27.61，-26.23/-27.51，8.41/7.31，6.69/5.97。业绩比较基准：国证新能源汽车指数收益率x95%+银行活期存款利率（税后）x5%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型指数基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。

注9：国泰中证新能源汽车ETF联接C成立于2020.04.03，自成立以来-2025年上半年净值增长率/业绩基准(%)：97.42/100.65，38.97/40.08，-26.92/-27.60，-26.22/-28.06，0.81/-0.78，5.48/5.00。业绩比较基准：中证新能源汽车指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。朱碧莹自2025年4月17日起管理本基金。

注10：国泰创业板新能源ETF联接C基金成立于2025.10.15。业绩比较基准：创业板新能源指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5% 数据来源：基金公告文件。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。朱碧莹自2025-10-15起管理本基金至今。

注11：国泰中证光伏产业ETF联接C基金成立于2021.10.20。国泰中证光伏产业ETF联接C基金自成立以来-2025年上半年净值增长率/业绩基准（%）：-4.77/-3.62，-14.89/-18.97，-31.23/-34.82，-9.94/-11.00。业绩比较基准：中证光伏产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。王玉自2021年10月20日起管理本基金。

注12：国泰金鑫A成立于2014-09-15，于腾达管理时间为2021-11-12至今，该产品业绩比较基准为：沪深300指数收益率*90%+中证综合债指数收益率*10%，该产品2020-2025年上半年基金业绩/业绩基准(%)：60.62/24.85，-6.57/-4.06，-32.63/-19.29，-0.17/ -9.81，17.33/14.22，-8.32/0.20。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型基金，基金的预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于证券投资基金中的中高风险投资品种。

注13：国泰北证50成份指数C基金成立于2024-11-19。2024-2025年上半年净值增长率/业绩基准（%）为：-2.71/--18.96，25.15/37.53。业绩比较基准：北证50成份指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。本基金投资北京证券交易所股票，将承担因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金经理吴中昊自2024-11-19管理本基金至今。

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